中国经济放缓将会引发黑天鹅事件
Katchum, Correlation Economics
信息披露：我在本文提到的所有股票中都没有任何头寸，而且也没有计划在未来72小时内建立任何头寸。这篇文章是我自己写的，表达的是我自己的看法。我没有因这篇文章而获得任何报偿(除了美国股市新闻与财经分析网站“寻求阿尔法”给予我的稿酬之外)。我与本文中提到其股票的所有公司都没有任何业务关系。
概要
· 大量证据表明中国经济正在放缓。
· 一场黑天鹅事件即将击垮美国股市。
· 在股市遭遇一轮抛售期间，黄金将成为避风港。
最新数据显示，中国经济正在大幅放缓，而这将会对全球市场造成严重影响。我预计股市将会大幅下滑，我将会对这个预言为何会成为现实给予充分的论证。
首先，中国的进出口市场自2010年以来已经呈现下行趋势，最近我们看到中国进出口出现大幅放缓。其背后原因可能是因为中国目前正在逐步停止大宗商品融资贸易。我曾在此指出这点。大致说来，中国的大宗商品进出口因热钱流入中国而得到人为支撑。当这一切发生逆转时，我们将会看到工业类大宗商品价格暴跌，而我们现在正在看到这个情况。
人民币自2014年以来已经暴跌，这证明中国经济正在发生逆转(见下面来自雅虎财经的图表)。许多人民币结构性产品目前正处于大量压力之中，有些甚至在发生违约。
美元兑人民币汇率走势我们可以在波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index)中发现更多的证据。一年支撑线已被跌破。波罗的海干散货指数持续下滑(图表来源：彭博社)表明大宗商品贸易出现放缓。
波罗的海干散货指数走势图我们可以在中国用电量月度环比持续下滑(下图由经济新闻网站Correlation Economics编制)中发现进一步的证据。
中国月度用电量及同比增幅工业类大宗商品未来很可能会表现糟糕。我认为铜将会表现最糟。如果我们查看下面的铜期货溢价图的话，那么我们可以看到其趋势已经从现货溢价转为期货溢价。这些趋势与伦敦金属交易所(LME)铜库存水平上升相吻合。其结果是近期内铜价将会走低。铜价走低与亚洲经济走软相关联，而且将会影响到诸如澳大利亚等周边国家。
铜价走势及一年期货溢价伦敦金属交易所铜库存水平。
伦敦金属交易所铜库存水平
因此，所有证据表明亚洲和新兴市场的经济正在放缓。我认为此番放缓也将影响全球市场，我预计美国股市将会遭遇一轮抛售。
首先，整个美国股市的总市值与美国国内生产总值(GDP)相比正处于超买区域中，股市总市值与GDP的比率为116%。股市目前的总市值高于2008年的峰值——那时股市处于泡沫之中。
第二，诸多技术面因素正在持续恶化，纳斯达克[微博]综指幂数曲线攀升的趋势并没有得到延续(见下面纳斯达克综指走势图)。许多趋势预测者——其中包括我最喜欢的趋势预测者之一约恩·贝宁格博士(Joern Berninger)，现在都预计会出现一场“黑天鹅”事件。
在这个情况下，我们会看到股市在几天之内暴跌20%——我们称之为“下落的刀子”。诸如“末日博士”马克·费伯(Marc Faber，中文名：麦嘉华)等其他经济学家正在避开美国股市。如果投资者希望配置股票的话，那么马克宁愿投资于诸如越南等新兴市场，因为那里估值较为便宜。我前阵子曾经向读者推荐越南，而这个投资选择自从我推荐以来已经实现了不错的回报。
纳斯达克综指走势图第三，从4月10日发布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要中，我们注意到美联储正在变得更趋鸽派。我特别强调会议纪要中的如下意见——这可能表明美联储未来缩减量化宽松规模的步伐将会放缓：
“从上次例会到这次例会期间，通胀继续低于本委员会设定的中长期目标，即2%。几位与会者表达的担忧是，未来几年内通胀率可能不会回到2%，并且认为通胀率长期低于2%对本委员会是否在提供适当程度的货币宽松政策提出了疑问。”
市场对此作出的直接反应是黄金和美国国债价格上涨以及美元遭遇抛售。
然而，目前存在出现这样的“黑天鹅”事件的诸多机会。随着“中国大宗商品融资贸易”逐步停止，中国将再也无法压制与黄金相关的证券价格(比如SPDR黄金信托基金)，从而无法以黄金底部价格把实物金条从西方转移到自己手中。这将会对金价造成上行压力。
此外，我们还注意到，美国股市现在与黄金呈现负相关，因而如果我们看到美国股市遭遇一轮抛售的话，那么这应该会进一步支持金价走高。由于今年晚些时候美联储缩减量化宽松规模的举措将会结束，美元会持续下跌，从而会进一步推动金价上涨。
最后，我们看到各大基金再次买入实物黄金，尤其是SPDR黄金信托基金，而纽约商品交易所(COMEX)的实物黄金持有量已经录得增长，正好与2014年1月份金价触底同时发生。
译 陈玮 校 丁盈幸
