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　　2013H1母公司收入和净利润为8亿元和7,175万元，分别增长了16%和10%，公司的成长动力主要由子公司贡献，其中长春博讯、上海泰美是利润的最大贡献者：长春博讯主营诊断试剂，13H1净利润为2,983万元；上海泰美为医疗器械代理，13H1净利润为2,263万元。可见公司外延业务进入成长期。

　　“内生+外延”双轮驱动公司高速成长。

　　公司继续布局“医疗器械、制药装备和医疗服务”板块，积极筛选能够与公司现有业务产生协同的并购标的，加强公司竞争优势。13年将完成对上海远跃药机的收购，我们预计医疗服务板块的并购也将于年内有所突破。我们认为未来3-5年，内生业务将稳定增长，而外延业务将渐次进入高速成长期，公司高速成长能够延续。

　　估值：上调目标价至58元，维持“买入”评级。

　　考虑到14年三家医院有望并表，我们上调了13-15年预测EPS至1.33/1.87/2.47元(原1.33/1.82/2.31元)，根据瑞银VCAM现金流贴现估值，得到新目标价58元(WACC6.7%)，维持“买入”评级。

　　(瑞银证券 季序我)

　　新和成：新业务战略开始收获，PPS有望创造新的利润增长点

　　5年沉潜，PPS为代表的新产品有望开始收获。

　　从2007年开始，维生素业务持续为公司贡献丰厚的利润，有赖于此，公司的新产品开发能够得到充沛的资金支持。2年前我们提出，新产品开发成功后，将给公司利润带来较大的提升空间，但由于开发周期较长，其价值易为投资者所忽略。目前，经过5年左右的沉潜，公司的新产品战略已开始收获，新产品中，我们预计PPS(聚苯硫醚)有望13年10月试生产，未来市场空间广阔。

　　预计VE/VA价格回升是大概率事件。

　　作为公司目前的主要产品，VE/VA价格的提升是股价上涨的直接驱动力。12年下半年，VE/VA报价降至3年来的低点，进而影响公司股价，其原因是：1)全球经济不景气，维生素需求疲软；2)行业担心新竞争者的加入。但我们认为需求正在恢复，新进入者难以为继，VE/VA价格已企稳，料将反弹。

　　香精香料高速增长，有望成为最近2年业绩增长的重要来源。

　　香精香料业务步入收获期，2012年实现收入4.36亿元，我们预计2013年收入增长有望超过70%，毛利接近2.5亿元左右，并将为13/14年业绩增长提供重要支撑。

　　估值：上调目标价至30元，列入瑞银KeyCall买入名单。

　　由于PPS有望于四季度试生产并在未来几年产生丰厚利润，我们上调2013-15年预测EPS至1.46/1.89/2.49元(原1.40/1.81/1.92元)，根据瑞银VCAM估值得到新目标价30元(WACC7.5%)，对应2013年EPS21倍PE。我们将公司列入瑞银KeyCall买入名单。

　　(瑞银证券 季序我)

　　鸿博股份：悄然分享互联网彩票饕餮盛宴

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。公司2013年上半年营收3.89亿，同增26%，净利润2642万，同增14%，其中无纸化彩票销售收入增速超过200%，超我们之前的预期。无纸化售彩将成为行业发展的趋势，我们看好公司未来在该业务领域的发展，其盈利模式也将发生重大转变。我们预测公司2013/2014年EPS为0.22/0.31元；若公司能顺利获得网络彩票或者自主彩种销售牌照，将拉动公司业绩快速增长。我们认为公司在无纸化彩票市场的前景将逐步被市场所认识，维持“增持”评级。

　　无纸化彩票销售业务取得较大进展。2013年1月财政部发布了《彩票发行销售管理办法》，明确了互联网彩票销售的合法性，对公司无纸化彩票销售产生较大影响，其电子彩票运营平台“彩乐乐”代销收入增速超200%。同时，公司与支付宝[微博]、腾讯大粤网进行业务合作，拓宽了彩票无纸化的受众群体和品牌影响力。公司参与彩票预印业务多年，与彩票发行机构建立了多年合作关系，我们认为公司未来获取手机售彩牌照的可能性较大。目前公司正全力加强技术储备和人才引进，为申请牌照做足前期准备。

　　借助手游载体，彩种研发领先一步。由于彩种研发初期费用与收益不对等，目前参与电子彩票研发的竞争者较少。公司在彩种研发先行一步，目前已有四款手机彩票游戏处于测试阶段，我们认为公司凭借网上售彩平台的良好客户基础，手机彩票游戏上线后有望实现快速拓展。

　　智能卡业务仍处于爬坡期。公司已经取得了Master卡全球供应商资质认证，获得了部分区域性银行的金融IC卡的供应商资格，我们预计该业务目前仍处于爬坡期，随着客户的开拓，下半年可能首次实现盈亏平衡。

　　(国泰君安 王峰 穆方舟)

　　华天科技：业绩符合预期，海外市场营收大幅提升

　　下游应用快速增长，集成电路市场回暖。上半年，在智能手机、平板电脑以及半导体照明等集成电路应用领域快速增长的带动下，我国集成电路市场需求回暖，公司紧紧抓住市场发展机遇，持续扩大集成电路封装规模，通过优化工艺和和不断提高铜制程能力及节能降耗有效控制了公司运营成本，使公司经营业绩得到显着提高。

　　实施募投项目逐步放量，封装规模继续提升。上半年，公司继续实施 “集成电路高端封装测试生产线技术改造”项目和“集成电路封装测试生产线工艺升级技术改造”项目，通过项目的有效实施，公司的集成电路年封装能力由80亿块增加到85亿块，2013年上半年共封装集成电路38.48亿块。下半年，随着公司募投项目进一步实施，公司集成电路年封装能力、产销量仍将稳步增长。

　　海外市场拓展顺利，营收大幅提升。上半年，公司进一步加大了海外市场的开拓力度，2013年上半年公司出口销售收入53318.42万元，占公司销售收入的49.15%，较上年同期的47292.21提升223.12%。我们认为这主要源于半导体行业逐步复苏，结合近两年的供需情况，我们认为行业复苏进程将持续，公司业绩在下半年仍有提升空间。盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司是国内半导体集成电路封装和测试的三大龙头之一。作为集成电路封装行业领先企业，公司研发、规模及成本优势明显。伴随着公司规模的持续提升和下游需求的日益回暖，我们看好公司长期发展，首次给予公司“增持”的投资评级。

　　(山西证券 张旭 王磊)

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