涨停敢死队火线抢入6只强势股
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煤电互保政策维持了电煤价格的稳定，通过产品结构调整加大效益较好的冶金煤的生产。内部降低成本和费用，公司业绩下滑幅度相对较低。预计公司13-14年每股收益分别为0.35元和0.33元，同比下降27%和6%。
一、受销售影响，煤炭产销量下降，调整结构增加精煤产量。
1、13年煤炭产销量下降，14年预计小幅增产。
受煤炭价格下降，销售不好的影响，公司的煤炭产销量下降。前三季度，公司煤炭产量2639万吨，煤炭销量2488万吨，同比分别下降8%和5%。
14年煤炭产量预计将小幅增长。1)新增产量主要是首山矿达产240万吨，增加约80万吨产量；2)13年被压抑的既有煤矿的产量有望在14年达到正常水平，预计该部分将增加产量约290万吨。总体测算14年将增加产量367万吨，增速10%。
我们预计13-14年公司煤炭产量分别为3518万吨和3885万吨，同比增长-8.4%和10.4%。13-14年公司煤炭权益产量分别为3422万吨和3758万吨，同比增长-8.9%和9.8%。
2、调整产品结构，大幅增加效益好的精煤产量。
公司调整了煤炭生产结构，加大了有较高效益的冶金煤的生产力度，前三季度，公司精煤产销量分别为603万吨和602万吨，同比增长19%和22%。
预计13年全年冶精煤产量将达到800万吨，较12年的702万吨增加14%。
14年公司将继续加大己组煤的开采力度，增加原料煤的供应，预计14年冶金煤产量将达到900万吨，较13年增长12.5%。15年，500万吨入洗能力的天宏选煤厂的14年底投产，按照50%的洗出率计算，15年将继续增加冶金煤的产量大约250万吨。
二、煤价渐趋稳定。
1、动力煤：近期沿海价格大幅上涨，但河南省的高煤价可能维持稳定。
13年3-4月份动力煤销售最差，5月份河南省出台煤电互保政策，稳住了动力煤的销售量和价格。公司动力煤主要是长协居多，在沿海煤价下跌的带动下(5月-8月，沿海4500大卡动力煤价格下降了25元/吨(435-410)，8月份公司的动力煤价格下降了10元/吨，之后沿海4500大卡的动力煤价格仍然下降了30元/吨(415-385)。但公司煤价没有继续跟随调整，9月底，沿海4500大卡的煤价开始大幅度上涨，截至目前已经上涨了85元/吨至470元/吨(470-385)。目前沿海4500大卡的价格高出5月份的价格35元/吨。需要关注的是公司的动力煤是否有上涨动力？1)煤电互保时河南省的煤价定得相对较高，河南省的4500 大卡的价格为481元/吨，沿海同类品种价格是435元/吨，2)最新的秦皇岛4500大卡的动力煤价格为470元/吨，河南省的4500大卡的价格为471元/吨，两者价格基本一致了。考虑外省的运输成本，河南省的动力煤价格上涨动力不足。
2、精煤：未来维持稳定可能性大。
精煤：公司的精煤大约50%左右销售给了战略客户--武钢，1-7月份精煤价格处于下降中，8月份后趋于稳定，9月份精煤价格上调了30元/吨。目前主焦煤含税价格大约1070元/吨，1/ 3焦含税价格大约1000元/吨。
按照目前的销售形势，预计精煤价格维持稳定。
三、成本和管理费用下降，财务费用上升较大。
煤炭销售成本下降：13年中期煤炭销售成本为394元/吨，较12年441元/吨下降了11%，较12年全年的414元/吨下降了9元/吨，降幅5%，主要原因是工资、材料支出下降所致。
从2013年4 月1 日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整，预计影响2013年利润4亿元，14年折旧影响全年，比13年多一个季度的影响，预计该项政策影响利润比13年增加1.3亿元。年化计算，减少吨煤成本大约13元。
管理费用下降：13年前三季度管理费用14.3亿元，同比下降1.6亿，降幅10.3%，主要原因是设备大修费及科研费下降所致。
财务费用升幅较大，前三季度财务费用为1亿元，较12年同期的0.45亿元增长了127%。主要是公司发行了45亿的债券增加了利息支出。
四、盈利预测和投资评级。
我们预计公司13-14年每股收益分别为0.35元和0.33元，同比下降27%和6%。
目前公司股价为5.55元，13/14年动态P/E为16倍和17倍，最新净资产为5.08元，P/B为1.1倍。P/B已经很便宜，但P/E贵。未来煤价趋势仍不好，我们给予公司“审慎推荐”的投资评级。
科大讯飞：技术+资源+渠道，打造教育信息化第一平台
事件：公司与外语教学与研究出版社有限责任公司于2013年11月28日签署《投资合作协议》，拟共同投资6,400万元设立北京外研讯飞教育科技有限公司，其中，公司出资人民币3,840万元，占注册资本的60%。
点评：
外研社是全国规模最大的大学出版社，最大的外语出版机构。外研社占据了大学英语教材市场近50%的份额，中小学英语教材的市场占有率也在30%以上；在一般外语类图书市场上，外研社的市场占有率达到26%，排名全国第一，超过第二名至第六名占有率的总和。2012年12月，外研社成立教辅出版分社，启动全学科教育出版。
此次合作将加速公司教育战略的实施。教育考试业务是公司发展战略的重点方向，基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用。外研社拥有丰富的教材资源，双方合作后，公司的英语听说测试系统、畅言互动英语校园学习平台等产品有望获得独家授权，竞争壁垒进一步提升。未来，公司还能将语音技术与这些教材资源相结合，开发更多的新产品。总之，此次合作对扩大公司在教育行业的影响力，加快教育业务推广速度将发挥积极的作用。
教育信息化第一平台渐行渐近。10月8日，公司已与人民教育出版社达成战略合作(人教版在中小学教材市场占有率超过50%)。此次再度牵手外研社，表明公司在教育领域的布局不断提速，资源优势进一步加强。加之其全球领先的智能语音技术，以及在各省市完善的销售渠道，技术+资源+渠道的三重优势将助力公司成为国内教育信息化第一平台。
投资建议：中国有2.6亿名在校学生和1500万名教师。我们测算，语音技术应用在教育领域，市场空间超百亿元。公司在教育领域的竞争优势突出，将是最大的受益者。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元，经历了前期的调整后，市场对公司的预期大幅下降。事实上，公司各条业务线的发展情况都非常好，未来与中移动的合作进展则将成为超预期因素，我们维持“买入-A”评级，目标价70元。
风险提示：合作不达预期的风险。
(安信证券 胡又文 侯利)
中集集团：历史问题得到清理，新的设计力量加入
平台命名交付，历史负担减轻：11月25日，中集来福士建造的两座半潜式起重生活平台正式完成命名交付，将服务于巴西国家石油公司。通过这两个项目，来福士提升了半潜式海工装备的设计能力，积累建造经验，也为2013年增加了约6亿美元的销售收入，但由于建造时间延期等因素，我们估计该项收入并不能直接贡献利润，而更确切地可以理解为“历史问题”得到解决(这两座平台相当于来福士的存货或有息负债的一半)。如果扣除这部分“存货销售”，我们测算中集来福士2013-2015年核心销售收入分别为5.3、9.1和12.8亿美元，收入快速上升将成为其扭亏为盈的有力支撑。
收购海工设计公司，提升基础设计能力：11月20日，中集集团与瑞典BTAB公司签署协议，以约2,200万美元的代价收购后者90%的股权。BTAB是一家新兴的海工设计公司，核心成员多来自于全球老牌海工设计公司GVA,成立不到5年已落地形成5个实船项目。中集来福士具有详细设计和建造经验，但在基础设计方面相对空白，此次并购优势互补的效应值得期待。
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