红周刊记者 刘增禄

　　熊市中的不能承受之重

　　从2007年10月16日的6124.04点，到2008年10月28日的1664.93点，上证指数一度跌去72.81%，跌幅位居全球之首。市场声讨“大小非”是股市下跌元凶的声音一浪高过一浪，11月21日，海通证券12.89亿股增发限售股解禁后，公司股价连续3个跌停，即使央行巨幅降息的利好出台后，也难抑股价继续下跌。历史数据显示，虽然限售股月解禁量和减持量并不完全和市场的走势成正比，但身处这个人气和资金承接力低迷的时段，解禁天量的“大小非”确实给中国股市带来了不可承受之重。

　　据Wind数据统计，自今年8月份以来，截至12月11日，两市共有516家上市公司限售股解禁(包括公开增发、定向增发、首发、股改限售、股改对价、股权激励、认股权证行权)551次。剔除首日上市的西仪股份、浙富股份、卫士通、川润股份等12家新股，再剔除目前处于停牌状态的*ST成功和美锦能源，537次限售股解禁当日平均下跌0.21%。其中，上涨292次，下跌238次，另有7次流通解禁当日的股价没有变化。

　　虽然从解禁当日的涨跌次数统计，解禁后公司股价上涨概率大于下跌概率，但从各家公司的涨跌幅看，解禁当日涨幅超过10%以上的公司共有21家，江苏琼花10月24日股改限售股解禁后，以上涨10.15%位居涨幅榜之首；跌幅超过10%的公司共18家，11月7日股改对价股解禁的ST轻骑以暴跌42.86%统领跌幅榜，熊市中的杀跌气焰明显烈于追涨。

　　不以一次成败论英雄，我们把统计时间段拉长，剔除当时没有上市的新股和停牌的*ST成功、美锦能源，537次解禁中，解禁前1个月的平均市场表现为下跌9.26%。把统计时间段向后拉长，11月11日前的399次解禁，解禁后1个月的平均市场表现为下跌3.45%。再把统计时间段向后拉长为3个月，197次9月11日前的解禁，3个月内平均下跌12.65%。以此来看，说“大小非”、“大小限”是熊市中的“吃人老虎”，并非言过其实。

　　股价涨跌总顺势而为

　　当周杰伦以其含糊不清的R&B唱红华语乐坛并被封为“天王”的时候，有声音说这个头衔应该是陶喆的，他才是华语音乐第一个玩R&B的人。但可惜的是，唱功不俗的陶喆开唱之时，人们还不能接受这种音乐风格。成功离不开实力，也同样离不开正确的时间。

　　证券市场总是遵循着宏观经济周期的波动趋势而发展前进。2006年4月，香港上市公司国美电器总裁黄光裕抛售其公司股票，套现12亿港元。与此相对应的是，消息公布当天，国美股价全天涨幅达11.4%。2008年4月，黄光裕再次抛售其所持1.25亿股国美电器，套现21亿港元，配售公布后，公司股价应声下挫6.24%。充分反映了顺势而为在证券市场中的重要性。

　　随着一系列利好政策的出台，上证指数在11月7日以来逐渐回暖。我们把今年8月以来的解禁股按时间趋势划分，剔除首日上市的新股和*ST成功，11月7日前的361次限售股解禁，解禁当日股价平均下跌1.39%，其中163次上涨，195次下跌，3次平盘，解禁当日下跌公司占了半数以上。而剔除新股与美锦能源，在11月7日～12月11日的176次限售股解禁中，解禁股当日股价平均上涨2.23%。129次上涨，43次下跌，4次平盘，上涨公司占比达七成多。