中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告(2012)》，该报告就未来货币政策的走向、金融风险控制、金融改革、利率市场化等热点问题作了简要阐述，这对未来资本市场的发展也将带来不小的影响，下面我们从多个方向进行解读。

首先，报告指出，将继续实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模。自从去年四季度国务院提出“预调微调”的口号以来，货币政策有松动的迹象，多次下调存款准备金率，时隔三年后首次降息。然而事实上，宏观流动性并不算宽松，政策放松更多是对外汇占款减少的对冲手段，历月平稳的M1、M2数据也能证实这点。针对“保持合理的社会融资规模”，多数机构做了偏正面的解读，在策略研究员看来，“合理”也是稳健的同义词，是相对09年高歌猛进的信贷而言，这似乎在印证一种忧虑：5月下旬的“稳增长”政策实际执行效果不及预期，基建加速缺乏货币政策的配合。

报告指出，银行业压力测试结果表明，以17家商业银行为代表的银行体系应对宏观经济冲击的能力较强，在压力情景下，总体仍能保持运行稳健，部分领域风险值得关注。长期以来，市场都对银行股的在经济衰退中将出现大量不良贷款有所担忧，且这个担忧自四万亿投资计划实施以来，就不曾中断过，伴随着这种担忧银行股的估值也一降再降，但每季度银行公布的财报都没有显示出坏账有明显上升，这种担忧有望得到一定程度上的缓解。

中国政府网3日公布《国务院关于支持深圳前海深港现代服务业合作区开发开放有关政策的批复》。批复称，支持深圳前海深港现代服务业合作区实行比经济特区更加特殊的先行先试政策，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。我们认为，该批复是金融改革的一大里程碑，是“加大金融对实体经济的支持力度”的具体体现，金融改革也开始逐渐进入落实阶段。

最后，报告中还提到，将进一步深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革。上月初央行在降息的同时，宣布调整利率浮动区间，存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，算是利率市场化的重大突破。事实上，我国贷款利率基本上实现了市场化，如果后续还有进一步的深化，更多的是存款利率的进一步松绑，那么对银行股来说，仍然是不小的利空，对整个A股市场来说，也存在着资金分流的压力。

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