去年，很少有分析师对澳大利亚电信集团与电讯盈科合作计划的前景表示乐观。一年後的现在，分析师的态度出现了180度转弯。悉尼（道琼斯）--去年这个时候，很难找到一位电信行业的分析师对澳大利亚电信集团(Telstra Corp., TLS, 简称：Telstra)与电讯盈科(Pacific Century CyberWorks Ltd., H.PCW)的泛太平洋联盟表示任何积极的看法。

　　当时在多数分析师看来，这是一家希望突破本地市场的澳大利亚企业和一家债台高筑 的互联网公司间的权宜联姻。

　　但在去年10月联盟条款重订之後，Telstra获得了对香港电讯(Hong Kong Telecom)的控制权，同时，与电讯盈科业务相关的风险也大大降低。现在分析师相信，Telstra不包括特殊项目的收益增长率将达10%，且收入增长率至少会有5%。

　　Telstra在截至今年6月30日的财政年度中的增长，可能大多来自该公司在澳大利亚开展的数据和互联网服务等非传统业务中创下的巨额收入。但分析师认为，由於Telstra和电讯盈科的一些合资企业中，Telstra的那部分资产将进入它财政年度的下半年帐目，因此可能会推动Telstra的财务业绩进一步走强。

　　Telstra在Regional Wireless Company持股60%，後者通过CSL (A.CSL)持有香港电讯。Telstra还在互联网基础设施合资企业Reach中持股50%，并在一家无资产的数据服务合资企业中持股50%。上述合资企业的其馀股份由电讯盈科持有。

　　今年2月，Telstra和电讯盈科的联盟交易宣告完成。当时电讯盈科注入合资企业的资产，其财务细节已於上月底公布。结果显示，那些资产的收入状况强劲，尤其是CSL，其利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)率，已从1999年的18%升至2000年的23%。

　　这些好消息鼓舞了业内分析师，他们中有些人认为，最初对Telstra-电讯盈科交易的内在风险可能担心过甚，而且，这些消息还为Telstra未来10年的增长提供了有力的依据。

　　如果没有这个增长的外部来源，政府控股50.1%的Telstra就会无法摆脱削减成本（的困境），因为澳大利亚国内的任何收购行动都会引起澳大利亚竞争及消费者委员会(Australian Competition and Consumer Commission, 简称ACCC)的注意。

　　Telstra规模大，市场实力雄厚，这一点使得Telstra在澳大利亚国内通过吞并小公司进行扩展非常困难，原因是ACCC可能会以有碍竞争为由，阻挠任何收购行动。最近的一例发生在2000年1月，当时，监管部门就阻止了Telstra出价3亿多澳元收购互联网服务供应商OzEmail Ltd.的零售资产。

　　“尽管在未来的两年内，Telstra有能力在澳大利亚国内以约每年10%的速度增加收益，最终，Telstra在澳大利亚国内的增长也将不可避免地受到制约，”荷兰银行(ABN AMRO)分析师安德鲁.海因斯(Andrew Hines)和杰里米.辛普森(Jeremy Simpson)在其长达96页的Telstra最新专门报告中说。

　　“Telstra与电讯盈科的联盟有可能是Telstra赖以在10年内保持增长的机制，”两人说。

　　Telstra-电讯盈科寻觅移动电话行业的收购对象

　　据Telstra的批发及国际企业通讯业务经理(Wholesale and International Corporate Communications Manager)马丁.瑞谢尔(Martin Ratia)说，Telstra计划在亚洲地区大力投资，以确保在该地区的业务增长能够支持公司在今後几年的运作，同时弥补公司在国内传统电话领域市场占有率的缩减，以及公司在澳大利亚移动电话行业升势中增长步伐的放缓。

　　瑞谢尔说：“母公司需要（亚洲业务的）增长，但又不想将自己的业务搞得支离破碎。”

　　“首要的任务是通过收购建立区域无线公司(Regional Wireless Company)，因为Reach的运作已相当不错了，”他指出。

　　Telstra和电讯盈科正搜遍亚洲，积极寻找移动电话合资企业。而它们瞄准的头一个收购目标，是新加坡第二大通讯公司MobileOne (Asia) Pte. Ltd.，该公司的股本约为20亿新加坡元，且有一个更为人熟知的名称，即M1。

　　MobileOne的股东包括Keppel Transportation & Telecommunications Ltd. (P.KTT)和Singapore Press Holdings Ltd. (P.SPH)，两者各持股35%，另外30%的股份由英国的Cable & Wireless PLC (CWP)，以及电讯盈科联合持有。

　　在新加坡，Telstra已通过Harmony Telecommunications和Keppel有了一定的联系。Harmony Telecommunications是Telstra Holdings Pty.和DataOne Corp.的合资企业，後者是Keppel的子公司。

　　除了和电讯盈科成立的合资企业，Telstra还拥有其他一些资产，这些资产也许会使Telstra将来的利润有所增加。

　　Telstra和Sri Lanka Telecom Ltd.共有一家合资企业Mobitel，Telstra在其中控股60%。Telstra还和Vietnam Post & Telecommunications Corp. (VNPT)订有一份商务合作协议，旨在共同开发越南的电信网络。

　　上述两项业务关系中，那份同越南企业签订的合同更让人感兴趣，因为该合同可能会在将来达成一份移动电话的业务合同，但这也许是5年以後的事了。

　　分析师认为，对投资者来说，这就意味著Telstra是一个良好的长期投资对象，因为该公司正致力於澳大利亚及海外电信行业的高收益业务。同时据分析师估计，Telstra在2002财政年度削减成本，其金额可能不止该公司首席执行长(CEO)齐格.斯威特考斯基(Ziggy Switkowski)预期的1亿澳元。

　　德意志银行(Deutsche Bank, G.DBK)和Macquarie Equities的电信业分析师均预期，Telstra未来12个月的目标价位为7.50澳元。上周，Telstra的股价收於6.64澳元，低於前一周6.83澳元的收盘价。

　　德意志银行对该股给予了买进的评级，Macquarie Equities也告诉自己的客户，说该股的表现将在近期和长期内强於大盘。

　　但其他有些分析师，如荷兰银行的分析师海因斯和辛普森，认为投资者在买进Telstra的股票之前，要密切关注该股股价，因为该股的表现已明显强於同类股票。