中国神华：巨鳄回归

　　

建行回归牛刀小试，市场波澜不惊；中国神华大规模回归会否震慑A股？

　　万众瞩目的红筹“巨鳄”中国神华今日起网上发行。经过几天的询价之后，中国神华能源股份有限公司确定发行价区间为人民币34.99-36.99元，以计划发行的18亿股计算，募资额将超过629.82亿元，有望刷新此前由建设银行(601939)创下的580.5亿元的A股市场最大规模IPO纪录。值得关注的是，A股34.99-36.99元的发行价比H股股价有4.75元人民币的折让。中国神华董事长陈必亭在昨天的“首次公开发行A股网上推介会”上透露，将加快实现神华集团整体上市。

　　A股将“折价”发行

　　中国神华昨天公告，基于2006年净利润及本次发行后总股本，上述定价区间对应的市盈率区间为42.34-44.76倍。176家询价对象的报价区间为每股31.20-50.40元。本次发行的不超过18亿股A股中，在回拨机制启用前，网下配售不超过6.3亿股，其余11.7亿股网上发行。昨天和今天，中国神华进行网下申购；今天网上发行，9月27日定价，预计10月9日上市。

　　让不少投资者惊喜的是，中国神华此次IPO是“折价”发行。中国神华执行董事兼总裁凌文指出，截至2007年9月21日，中国神华H股收盘价为43.3港元，折合人民币41.74元，5日均价为41.79港元，10日均价为39.64港元。本次发行价格区间的上限为2007年9月21日H股收盘价的88%，相对于H股股价有4.75元人民币的折让。

　　600多亿募资额“并不大”

　　“虽然600多亿创下了迄今为止A股融资额的最高值，但对于神华这样一个

能源企业来说，数额并不大。神华的产业链比较完整，不仅有煤炭，还有电力、铁路等，它一个项目的投资可能就要上百亿。”中国能源网专家韩晓平表示。中国国际金融有限公司投资银行部副总裁张露指出，“按照国际标准的可售储量，中国神华的可售储量世界第二，第一的是Peabody。”而公司的主要经营业务为煤炭和电力两大分部。2007年6月30日止6个月期间，煤炭分部利润129.14亿元，发电分部为32.17亿元。神华预计在未来的两三年内，极有可能成为煤炭产销量全球第一的综合性能源公司。

　　中国神华执行董事兼总裁凌文介绍，2007年上半年，东亚煤价创历史新高，国内现货煤价呈现上涨趋势。预计2007年全年，国内合同和现货煤价将继续保持上升趋势，处于高位运行。由于资源的不可再生性、石油天然气等替代能源国际价格的上涨、国内煤电联动政策，以及资源、安全、环保等政策带来的政策性成本推动，“公司认为未来煤价仍有上升空间”。

　　集团整体上市提速

　　“通过本次A股发行，中国神华将搭建新的融资平台，加快中国神华内生增长和外延扩张，特别是加快实现神华集团整体上市，加快参与国内煤炭行业整合，加快实现国际化，实现业务的持续快速增长，让国内广大投资者分享中国神华的高速成长收益。”中国神华能源股份有限公司董事长兼执行董事陈必亭表示。他指出，神华集团注资的基本原则是：整体上市、分步实施；项目成熟一个注入一个，目前没有详细的时间表。而2006年、2007年神华集团已完成了两次注资。

　　“公司未来的经营发展战略包括选择性地收购高质量的储量，积极、审慎、有选择地进行海外战略性资产的收购。”中国神华能源股份有限公司董事长兼执行董事陈必亭表示。不过他坦承，中国神华还没有成功进行海外收购的经验，也缺乏大批具有国际化视野的人才。

　　凌文指出，公司兼并收购主要包括三个方面：分步实施收购神华集团资产；以行业资源整合为契机，加大对优质煤矿的兼并收购力度；审慎、有选择地进行海外战略性资产的收购。而此前管理层也曾表示，将预留大约一半的A股集资金额向其母公司收购资产或购买印尼和澳洲的矿山。

　　本报记者周筱荃

　　■旁边报道

　　A股可承受大红筹回归

　　“相信目前A股市场已经具备足够的承受力来迎接优质红筹公司和H股公司的回归。”陈必亭表示，红筹公司、H股公司回归，尤其是优质蓝筹股公司的回归，对于A股市场的长期发展有着积极的意义，可以让国内广大投资者分享这些公司的发展业绩。而安信

证券分析师李大刚表示，神华的回归对于大陆的煤炭上市公司将会产生正面的引导作用，行业上市公司的估值水平将会随着神华的上市有所提高。中国神华董秘黄清同样指出，神华发行上市，将提高煤炭板块市值在整个市场占比以及对指数的影响，“中国神华的回归将给煤炭行业带来协同效应”。