急跌之后逐步企稳

　　上周A股市场经历了急速下跌后逐步企稳的走势，周一大幅下挫给市场造成较大打击，不过其后走势相对稳定。全周上证指数下跌0.5%，深圳综指下跌0.59%，沪深300指数下跌0.59%，大盘蓝筹集中的上证180指数下跌0.09%，中小板指数下跌1.23%.经过近期的探底过程之后，乐观者逐渐增多。

　　上周的市场面临政策的真空期，虽然困扰市场的负面因素短期内无法消除，但前期市场的大幅下跌已经对这些利空因素有了较为充分的反映。在连创新低之后，无论在技术上还是在消息面都有利于市场止跌企稳。一方面，2月25日证监会明确表态限制上市公司的恶意再融资行为抑制了融资传言的进一步扩散，有利于稳定市场信心；另外，年报行情开始进入披露高峰，也有利于市场的走势。

　　「上投摩根基金」逐步构筑阶段性底部

　　A股市场因大盘蓝筹股的巨额再融资而剧烈波动，投资者在目前区域盲目恐慌导致非理性杀跌似乎并不可取。

　　首先，外围市况已渐趋稳定。美国公布的最新经济数据好坏参半，即便是负面的数字似乎也没有继续恶化的迹象，投资者信心得以持续恢复，全球股市反弹。第二，管理层态度鲜明，似乎不希望股市继续大跌。中国证监会针对再融资问题正式表态，强调上市公司再融资绝对不应是恶意“圈钱”行为。另外，新基金的连续发行和基金专户业务加速开展，都是多渠道开闸引入资金的迹象。管理层维护市场稳定以及保持资金和筹码供求平衡的态度非常明确。第三，从技术分析的角度看，上证综合指数从去年10月16日的历史高位6124.04点下跌至上周二的最低点4123.31点，累计下跌2000.73点，最大跌幅达到32.67%，技术指标已经严重超卖，存在强烈的反弹要求。最后，从估值角度分析，经过近一个半月的急速下跌，A股（尤其是大盘蓝筹股）的泡沫迅速挤压，价格已经进入相对安全的估值区域。

　　再看年报情况，截止到2月27日，已经公布2007年年报的174家公司中，净利润增长率超过30%的有115家，占比66%；业绩下降的公司仅25家，占比15%.这174家公司在本轮下跌中表现明显超越大盘。跌幅大于指数整体下跌幅度的只有19家，占比11%，却有33家公司逆市上扬。随着公布年报公司逐渐增多，预计良好的业绩将封杀大盘的下跌空间。因此，我们认为大盘逐步构筑阶段性底部的概率正在增大。

　　展望后市，由于美国次级债危机所引发的经济衰退概率存在不确定性，国内通胀压力以及宏观调控力度的持续性也存在很大变数，投资者信心恢复也需要时间，因此，大盘短期内上涨动能不足。但是，政策面暖风频吹，同时3月份的两会即将召开，又使得大盘下跌空间缩小。大盘似乎处在上下两难的境地，正在选择突破方向。投资人可关注年报中业绩成长性好的公司。

　　「交银施罗德基金」大市值股票难有大机会

　　大市值股票的机会是否会来临，至少需要以下几个因素配合：宏观面因素要明朗和放松，市场的流动性要充裕，同时大市值板块要有充分的估值吸引力。现在这些因素如何呢？

　　宏观面似乎还是很紧，并没有放松的迹象，或者说，至少现在还非常不明朗。其次，市场的流动性还是不够，不仅仅是大小非减持使得市场倍感压力，大盘股“融资门”事件后，市场已越发感到流动性的问题会越来越严重。最后，从估值来看，中小盘指数溢价率今年一二月份上升到74%和94%的水平，但还是低于过去两年190%左右的平均溢价率，更是远低于2006年的300%的平均溢价率。在市场相对冷静的时候，大盘股相对估值的吸引力似乎还不够大。显然，在上述因素没有进一步变好的前提下，大市值板块没有趋势性的大机会。

　　在未来两个月的报表密集期内，投资者会发现一批行业或者公司的盈利能力保持非常强劲的态势。这些行业或公司应该会集中在中小市值板块，比如医药、化工、新能源等相关高景气行业，而且具有独特的壁垒，可以在行业景气度中充分享受成长的高收益。

　　「中海基金」四五月份有望触底反弹

　　中海能源策略基金经理朱晓明认为，随着日本银行开始计提次贷坏账，次贷危机还需一段时间消化，加上国内通胀压力仍较大，短期内大盘依旧看空，但下跌空间有限。随着年报的陆续出炉和奥运将至，四五月份大盘有望触底反弹，今年有望再创新高。

　　朱晓明表示，受大小非解禁高峰、宏观调控等因素影响，前阶段对金融股持看空态度，今年初开始减持金融股。“其实，中国平安及浦发银行的增发只是引发其股价下挫的一个导火索，真正的原因还在于金融股业绩增长拐点已现。在此背景下高位增发，必然引起市场反感，导致抛售狂潮。”随着这一个月来金融股持续下跌，不少个股股价已“腰斩”。朱晓明坦言，上周起开始逐步买入一些超跌的金融股，但今年金融股就是超跌反弹行情。

　　新能源、农业相关板块（如农产品、化肥、农药）是朱晓明主要看好的板块。在日益高企的油价面前，对新能源的开发已成为全球性任务，太阳能、风能、煤化工等新能源的历史性发展机遇应运而生。农业相关板块则是今年除新能源外另一大投资机遇，在目前通胀压力进一步加剧的背景之下，农产品价格存在进一步上涨的空间。此外，环保（如白色家电）、节能减排等板块也有较大投资机会。

　　本报记者 林峥