7·29股市大调整后，重组题材火热，曾被市场给予厚望的河北钢铁却让人大跌眼镜：截至本月16日收盘，股价下跌48.1%，高居两市第一。今年1月25日河北钢铁复牌，这也标志着邯钢、唐钢与承德钒钛合并收官阶段的结束，并更名为河北钢铁。虽然经过本次重组，河北钢铁一跃成为国内产能最大的钢企，但此次整合效果并不完全为业内人士所认可：大而不强。而暴跌背后，是河北钢铁存在的三大硬伤。

　　二级市场遭遇滑铁卢

　　河北钢铁1月25日，即复牌当日股价一路狂跌，甚至一度逼近15%，截至当日收盘，河北钢铁跌幅达到12.41%。据盘后交易数据显示，当日机构买入累计2.93亿元，而卖出席位上机构卖出累计高达6.71亿元，分歧极大，此后该股继续走低。

　　据统计，河北钢铁复牌以来资金流出86，219万，股价下跌23.23%， 截至16日，7·29后净流出约为30亿元。

　　国金分析师笃慧认为，“复牌首日这波跌势主要是因为补跌的要求，这也符合市场预期，与钢铁板块走势基本同步。”关于股价狂跌的原因，北京某钢铁分析师分析认为：“首先整个钢铁板块情况并不乐观，产能严重过剩，加上合并后的河北钢铁并未有任何超预期的亮点存在，前景并不乐观。”

　　重组效应：大而不强

　　上海某中型大型券商钢铁分析师认为，“虽然估值差不多比较合理了，但是对于超跌反弹还谈不上乐观。”

　　公开资料显示，2008年，河北省钢材平均进口价2020美元/吨，出口价959美元/吨。一进一出，每吨价差高达1061美元；而西气东输主干线建设中，未用到河北省一根钢材；唐山机车厂生产高速列车，近在咫尺，也未用河北省一吨钢，这一直成为钢铁大省河北省的最大痛楚——大而不强，河北钢铁亦是如此。

　　2007年，宝钢股份用不到河北省1/4的总产能，却创造了相当于河北全省钢铁工业全部的利润。2008年河北钢铁钢材产量实现3328万吨，超越宝钢，但利润仅40亿元，远不及宝钢股份2008年65亿元的净利润。

　　截至2010年3月17日，从总市值来看，河北钢铁的总市值才389亿元，作为一个年产钢超过2000万吨的企业，其吨钢市值只有2440元/吨左右，远低于目前钢铁板块的平均吨钢3150元的市值水平。钢铁行业上市公司中，类似产能规模的鞍钢股份市值750.8亿，宝钢股份市值1448亿。

　　上海某大型知名券商行业分析师认为，从钢铁企业发展角度来看，河北钢铁第一大问题在于：产品结构不合理，无溢价产品，矿产资源不足。值得注意的是最近如收购石钢，河钢集团将补全特钢板块。

　　河北钢铁的三大硬伤

　　而这次重组也基本延续了河北钢铁以往向产能要效益的惯性思维，“而从三家钢铁公司的主营看，存在着重合的问题，无法实现互补效应。”某券商行业分析师认为。

　　河北钢铁重组后，虽然产品种类得到丰富化、合理化，但除去钒钛制品等，大部分产品附加值仍很低。

　　其次，研发实力弱也是河北钢铁的一大硬伤。2007年统计数据显示，宝钢拥有的有效专利数为1943件，其中发明专利349件。粗略计算，宝钢拥有的专利数量，相当于河北省钢铁企业全部专利数量的两倍还多，技术不硬、利润低、研发实力差就是对当下河北钢铁的真实写照。

　　此外，尽管集团矿产资源储备国内屈指可数，但河北钢铁矿资源仍然严重依赖进口。据该公司的粗略估计(合并后还比较乱)：2009年数据(合并前)，矿产供应情况是长协矿为主(进口的)，唐钢占80%，邯钢占60%，钒钛较少；合并后，集团方面供应的占比10%左右，剩余部分主要来自贸易商的现货矿和国内一些厂商。国信分析人士认为，“虽然河北钢铁集团承诺，发现新的矿产会优先注入上市公司，但不确定因素比较多，周期也长。”

　　国信证券研究资料显示，“在钢材的成本中，铁矿石与焦炭大概占了90%，而钢材涨价幅度比不上铁矿石价格上涨的幅度。”在这种情况下，没有溢价产品和优势产品，竞争力自然大打折扣。

　　《理财周报》

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　　河北钢铁集团19亿接手石钢

　　中信泰富近日公告，已于2010年3月19日与河北钢铁集团订立框架协议，以19亿人民币为代价出售石家庄钢铁80%的股权给河北钢铁集团。在出售的石家庄钢铁的80%的股权中，其中65%的股权由中信泰富持有，剩余的15%股权是由众富投资拥有，中信泰富作为众富投资的代理公司，向河北钢铁集团出售众富投资在石家庄钢铁中15%的股权，众富投资是由石家庄钢铁若干管理层成员以及雇员拥有的公司。

　　《证券时报》

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