李隽

　　香港市场总是做空机构兴风作浪的选择。此前因为市场传言中国可能放宽计划生育政策，而可能受惠的儿童护理品牌青蛙王子（01259.HK）一度被热炒，股价一度被炒高至6.76港元并创下上市后新高。

　　不过，昨日青蛙王子遭到做空机构Glaucus Research狙击，称其夸大销售额并强烈建议“卖出”，昨日开盘后青蛙王子股价急泻直下，至上午11：43停牌前，报4.66港元，跌25.68%，成交近亿港元。青蛙王子昨日午间公告称，短暂停牌后，将会发出一份澄清有关内幕消息的公告；不过到昨日晚间10点，青蛙王子并未发出公告。

　　Glaucus认为，青蛙王子的实质销售不足公司声称的1/4。其发布的研究报告称，青蛙王子公布的占整体销售46%的儿童保湿乳液（4~12岁），2012年销售额为7.23亿元人民币。如果公司报告的数据属实，经分销商提价后，零售类别的数额至少达到12.05亿元人民币。不过根据独立调查机构尼尔森的数据，该数字仅为1.35亿元人民币。

　　另外，青蛙王子的总部及生产基地所在地——漳州市政府公布了每年交税超过1000万元人民币的当地企业名单，自称自2008年以来，每年上缴超1000万元人民币的青蛙王子仅于2012年在名单上出现过一次，该公司每年实际缴税远不及对外公布的数额。报告称，青蛙王子更曾夸大品牌价值，公司自称是儿童润肤乳第一品牌以及儿童洗浴品牌第二位；而中国政府调查显示，青蛙王子无法排入全国知名婴孩洗护品牌的前八位。Glaucus表示，大量证据表明青蛙王子造假夸大销售数字。

　　Glaucus曾经攻击中金再生（00773.HK），质疑其财务数据造假，公司中途停牌，半年后香港证监会动用法定权力申请将中金再生清盘。

　　青蛙王子上半年股东应占净利润7284.2万元人民币，同比倒退28.8%，每股基本盈利7.2分，期内收入同比增长7.9%至6.28亿元，核心主营业务儿童个人护理产品销售收入增长约43.7%至约5.69亿元人民币。另外，非核心业务家庭卫生产品分部已于今年1月1日起终止运作，因而没有在期内为青蛙王子带来任何业绩贡献，该分部去年收入达1.35亿元。

　　有香港知名分析师向《第一财经日报》记者表示，目前要等待青蛙王子对相关问题的澄清公告，也有可能是Glaucus的调查方式跟青蛙王子的统计口径不一致造成差异，比如就纳税额来说，企业既要向中央政府纳税也要向地方政府纳税，漳州市政府的统计数据未必包含向中央的纳税额，因此有所差异。

　　该人士称，去年曾有一段时间投资者对中资企业信心不足，香港和美国上市的多家中国公司被做空并唱空，如今青蛙王子引发了投资者对国内民营企业的又一番担忧，未来可能有另外的连锁反应出现，目前持有国内民营企业股票的投资者需要留意。而监管机构也需要借助做空机构的力量，去寻找上市公司的各种漏洞，从而有效降低监管成本，这些“唱空”机构的观点，是监管的重要组成部分，有一定的存在价值，尽管它们并不是百发百中。