我们既不追求规避所有金融企业的经营失败，也不对所有被监管企业采取相同的监管程序，而是根据企业活动可能对我们法定监管目标的潜在影响来分配监管资源

　　金融监管：神话与现实

　　英国金融管理局主席　卡伦·麦卡锡

　　我今天想讨论的主题是金融监管。一段时间以来，美国大量的报告和评论在讨论监管对金融服务企业经营路径的影响。其中有两份内容特别充实的报告，一份是资本市场委员会出版的中期报告(Hubbard报告)，另一份报告的主题是“保持纽约和美国在国际金融业的领导地位”(Bloomberg Schumer报告)。

　　报告特别指出英国的金融监管优势，一是因为英国设定了单一的金融监管，二是归因于英国有分寸的监管程序。我认为报告将英国的监管程序表述为“轻度监管(light touch)”是一种误解。

　　对英国金融监管制度的褒奖似乎过度了，我们必须清醒地意识到实际情况远比那些报告和评论的描述复杂得多，就像神话和现实之间差异巨大一样。让我举两个实例来说明这些报告和评论对英国监管体系的误解所在。

　　以原则为基础的监管(Principles based regulation)

　　英国的监管体系首先被描述为“以原则为基础”，这一概念屡屡出现。诚然，英国金融管理局(Financial Services Authority,简称FSA)确实用许多原则来管理公司和个人的金融活动。我们的核心原则只有11条，194个单词，能写在一张小卡片上。《金融服务与市场法》赋予了FSA执行各项原则的权力和义务，其前提是监管符合成本收益分析，监管有益于市场的良性竞争。但FSA 也组织编写了庞大的规则手册(rule book)，各种规则和市场指引多达8500页。因此，FSA有可能被认为或误认为是一个以规则为基础的监管机构。事实上，不论现在或将来，我们将始终把FSA的监管方式建立在一般原则和特殊规则相结合的基础上。我们不断地在这两方面之间寻求新的平衡，更多地倚仗一般原则，尽量少用特殊规则，但要做到这一点很不容易。一方面欧盟的新规则不断涌现；另一方面许多企业和贸易联合会虽然表示更愿意遵循各种原则行事，但在实践中却经常表现出固执地坚持某些FSA想要废除的特别条款。我们常常在企业中发现，主席和首席执行官支持FSA多用原则进行监管，但律师和具体运营的管理者则反对FSA所作的这种努力，偏好特定的规则。

　　我们不断地在原则和规则间寻找平衡点，因为我们相信这么做能使FSA更好地履行法定义务。有许多理由支持这么做，我只提其中的两点。第一，已制定的特殊规则不可能全部覆盖金融服务企业中不断变化着的各种潜在利益冲突。即使在一些最简单的公司中，利益冲突也是普遍存在且无法避免的。这些冲突能够被管理，但不能消除。管理过金融服务企业的人都明白，冲突的引发有各种各样的形式，新冲突往往层出不穷。以私人股权为例，它会导致银行与客户间的纷争。正因为如此，我们有一条原则——FSA基本原则的第8条——简单地表述为 “公司必须处理与客户之间，以及客户与客户之间的利益冲突”。第二，我把金融市场的本质称为“变化多端”，市场在永无止境地追求新工具、新的交易战略和新的分解与管理风险的方式。如FSA避免批准新产品——这一程序可能使金融创新的动力变得不足或僵化，因此我们制定了对所有公司、所有市场行为和所有产品都适用的原则：基本原则的第3条要求各公司建立起充足的、尽责的和有效控制的风险管理体系；第4条是资金充足性原则；第5条规定了市场行为的正确标准。有些原则项下有详细的规则支撑。例如资金充足性原则规定参照巴塞尔协议或欧洲委员会立法对巴塞尔协议的解释。“市场行为”则有详细的规则手册。我们的目标是更倚重于原则，少用具体的规则。例如，最近我们已用基本原则第3条的有关有效控制方面(共2页纸)替代了长达57页的具体规则来监管打击洗钱活动。我们也正着手压缩商业规则指南，即把在零售市场上管理公司与客户之间关系的各种规定压缩掉一半，大约350页。在 2008年年底，我们将进行回顾——我希望各种监管规则大幅度减少，使企业用于合规的管理成本下降80%以上。

　　但是，我们正在做的寻求原则与规则之间平衡监管的所有努力，从来不应被简单地归纳成“以原则为基础”。

　　轻度监管(Light touch)

　　第二个神话是将FSA描述成为一个“轻度监管”的监管者，暗示英国监管体系的吸引力在于默许其他地方禁止的实践活动。最极端是将“轻度监管(light touch)”曲解为“软监管(soft touch)”。

　　事实上，在许许多多情况下，FSA不是什么“轻度监管”。在金融服务业的某些重要领域，我们监管了绝大多数国家都未监管的金融活动。例如，对冲基金经理人在英国的监管体系中受到约束，但在美国和其他欧盟国家的监管实践中还没有相似的做法。有趣的是，虽然在英国的对冲基金经理人受到监管，但他们管理的对冲基金业务却发展得特别快，大大超过美国对冲基金业的发展势头。因此，监管并没有抑制业务的增长。在其他业务领域，我们也都谨慎地选择一种监管水平，比其他有些国家的监管水平更严格。