格林斯潘“卖出期权”埋下危机种子？

　　曾被誉为“世上最伟大央行行长”；低利率和放松管制从功绩变“罪名”

　　今年4月份，当82岁的美联储前主席艾伦·格林斯潘断言“美国次贷危机五十年一遇”时，他还没有预料到5个月后雷曼兄弟的“倒下”。9月14日，这家美国第四大投行不得不面对破产的命运，格林斯潘的心情恐怕也不好过，他甚至认为“美国正经历着百年一遇的危机”。格林斯潘很难撇清与这场危机的关系。曾被誉为“世上最伟大央行行长”的格林斯潘在退休两年多后，没有想到对他的“清算”来得如此猛烈。经济圈传出疑问：格林斯潘是次贷危机的罪魁祸首？低利率和放松管制这两项原本被认为其功绩的行为，亦瞬间成了“千夫所指”。

　　最伟大的中央银行家

　　或许很少有人能够清楚记得美国20年来的历任总统，但艾伦·格林斯潘却在人们的心中担当了多年的“偶像”。

　　美国的一家媒体在1996年总统大选时甚至说道：“谁当总统都无所谓，只要让艾伦当联储主席就行。”

　　在1987年到2006年初，戴着黑框眼镜、少言寡语的格林斯潘执政美联储超过了18年，经历了4任总统，为美联储历史上第二长任期的主席。在他的履历表里，最显赫的功绩在于美国经济出现了创纪录的长达10年的持续增长。

　　在面对纽约股灾、亚洲金融危机、科技股泡沫破灭以及“9·11”恐怖袭击事件等一系列重大危机时，格林斯潘正是运用宽松货币政策使美国股市出现了前所未有的大牛市。这段时期，失业率低至5.5%，通货膨胀率在3%以下，传统经济学认为难以两全的低失业率和低通货膨胀率竟然同时出现，美国出现了所谓的“零通货膨胀型经济”。

　　“格林斯潘的货币政策，他在任的时候，受到各界一致好评，美国政府、美国老百姓、美国华尔街都说他是有始以来最伟大的中央银行家。”中欧国际工商学院教授许小年评价说，但2007年的次贷危机最终把格林斯潘拉下了“神坛”。

　　两项罪名被指“祸首”

　　金融界反思此次华尔街金融风暴时，格林斯潘被列入了次贷危机“罪魁祸首”。有金融人士认为，正是当年颇有成效的宽松货币政策可能导致了房地产泡沫以及次贷危机的爆发。

　　目前，对于格林斯潘的指责主要在两方面，一是在2001年至2003年，美联储为了减轻互联网泡沫破灭对经济的影响而降息太多。随后的加息步伐又太慢。低利率刺激了抵押贷款和过度消费，造成了房地产泡沫的膨胀。其二美联储监管太过松懈。央行降低了抵押贷款的标准，以至信用状况不佳的贷款人以极低的成本通过贷款得以购买房屋，而在房产泡沫破灭时，这些人最终无法偿还贷款而破产。

　　从这两项“罪名”中也不难发现，引起较大争议的还是格林斯潘任职的最后几年。面对科技股泡沫，再加上恐怖袭击事件，美联储充分动用了利率杠杆防止美国经济衰退。经过一年多加息，美联储又大幅度减息，基准利率从3.5%降低到过去近50年来的最低点1%。而1%的低利率状态一直持续了一年，直到2004年6月再度加息。格林斯潘也为自己辩解，“纵观当时的情况，美联储作出的哪一次加息减息不是必要的呢？”

　　不过，格林斯潘在《华尔街日报》发表的文章中也承认，他任职期间实施的低利率政策可能助长了美国房价泡沫。但他却认为次贷危机的真正根源在于全球经济扩张，正是一段时期以来全球经济前所未有的高速增长导致投资者低估了风险。