重心下移观望为宜

　　浙江证券研究所

　　后市看法：从消息面看，财政部副部长重申了国有股减持的重要性，并在提到国有股减持的价格问题时，表示国家股股东和非国家股股东应该享受同等待遇，这句话对国有股减 持的定价进行调整有何含义令人深思。宏观经济面，中国GDP的增长速度依然在国际上一枝独秀，但经济增速与此前预期相比有所放慢。所有这些，对当前股指止跌均无法起到支撑作用。

　　而从技术面看，大盘连续走出5连阴的弱势盘跌格局，股指重心不断下移，由原来受20日均线压制转变为受5日均线压制，大盘股指再创新低。由于前期的有效支撑位1583点被击破，对投资者的信心打击极大，估计后市股指继续回补前期缺口的可能性较大，投资者目前应以观望为宜。

　　做好调整持仓准备

　　广发证券

　　后市看法：本周深沪两市再度加速下行，周内重要动态有二：一是基本面上证监会主席周小川周一的讲话，肯定了证监会将加大监管力度，不会进行政策干预市场走势的态度；二是技术上黄金分割位1646点周三的跌穿，使得大盘失去了支撑。而周四上港集箱的跌停，更是蔓延到其余基金看好个股，并且对大盘形成显著拖累，市场信心再度崩溃。

　　由于本周大盘的走势更加确定了此次调整为更大级别的调整，所以从月线图看，下一支撑位可能是1997年5月12日形成的高点1510点，大致也在2000年1月28日的跳空缺口附近。投资者可密切关注，同时更要警惕绩优科技指标股的下挫。

　　热点分析：总体来讲，由于市场人气低迷，两市未有迸发出新的热点。仅有的几只活跃个股也是前期下跌已相当充分的老庄股，属于主力清理范畴。而下半周基金重仓持有蓝筹股的补跌表明，即使在下一阶段老庄股也不大可能翻新炒作。投资者宜谨慎，并做好调整持仓的准备。(章丹群)

　　资金面压力加大

　　长江证券

　　后市看法：本周市场连续下跌，且跌速逐步加快，显示市场做空动力在不断增大。从个股情况来看，大量高价股、科技股、次新股及前期的强庄股呈现连续跳水走势，跌势甚为凌厉，显示有大量机构资金在不计成本地斩仓离场，出场意愿极为强烈。目前，为了规避风险，并迫于规范经营的压力和盈利压力，大量上市公司正在收回处于不规范状态和高风险的委托资产。另外，目前已临近年底，私募基金、机构自营、券商自营、券商委托资产管理等入市资金中有大量的资金将到期，急需离场，看来近期市场不断增大的做空动力主要就来自于这些资金面上的压力。越临近年底，这些因素对市场的影响会越明显，因此年底之前市场总体还将保持调整格局。此时投资者不宜入市，仍应以持币观望为主。

　　热点分析：本周仅抗生素类制药股稍有表现，主要原因在于美国因发现炭疽热病毒对抗生素需求急剧增长。该热点能延续多少时间还得看基本面情况的发展状况，但从目前情况来看，下周应还可延续。(赵佑启)

　　缺口处将反复争夺

　　大鹏证券

　　后市看法：沪深大盘本周没有延续上周反弹行情，大盘连续五天下跌，而成交量则出现了先缩后放的圆弧形态。最后在周五大盘跌破1600点，并且将去年2.14留下的1536-1586点缺口回补掉一半，市场虽然仍显示出极为疲弱的姿态，但是多方继续围绕大市值板块保卫大盘的决心没有改变。

　　本周前半周大盘的表现尚属正常，在上周带动大盘反弹的大市值板块如金融、通信股等强势整理的支持下，整个大盘呈缩量小幅整理。但是到了下半周，情况出现一点变化，大盘调整步伐明显加快，即使在大盘下探到1550点后出现了技术性反弹，最终还是由于参与者甚少而未能扭转局面。

　　从目前的市场情况看，市场心理已经极为脆弱，周五如鞍山信托、第一百货等一度被打至跌停板显然是盘中资金情绪化抛售的表现。而正是在这种时候，作为投资者更应该理智，因为任何影响多空双方力量对比的变化——无论是技术面上的还是基本面上的，都可能导致未来大盘出现大幅的震荡。

　　从技术上来看，周五出现反弹的位置1550点是1993年的最高点，如果把1993年的高点看成第一大浪的话，1550点一线的意义就非同凡响。加上去年2.14在这里留下了接近50点的月、周、日三线合一的大跳空缺口，所以后市无论是多方还是空方，都将围绕1536-1586点缺口位置展开争夺。(黄凯军)

　　谨防调整级别加深

　　国通证券

　　后市看法:继上周五反弹后，大盘继续向下寻支撑。在严格监管的背景下，股指的向下杀跌动能主要还是来自于以银广夏、东方电子、蓝田股份等为代表的问题股；上港集箱、武昌鱼等次新股以及太极集团、重庆百货等老庄股。此三类板块的再次大幅下挫给市场又造成了恐慌气氛，也说明目前阶段的市场仍有风险需要释放。股市进行的调整很可能是中期的、甚至是长期的调整，我们要谨防本轮调整是对中国股市十年以来形成的牛市的总体调整。这种调整持续的时间和调整的幅度决定于公司基本面的状况，同时受制于可能出台的规范证券市场政策的影响。一旦大盘不能有效在1600点区域站稳，那么市场将经历漫长的熊市。

　　热点分析：上述三类板块仍应回避，在经营环境发生较大变化、监管日益严格的情况下，公司的业绩存在大幅下跌甚至亏损的可能，即整个市场存在股价结构进一步调整的要求，这些个股将是调整的重点。市场在反复下调过程中挤去泡沫以后，同时一些公司股票价格出现足够的吸引力后，那些经过多年充分调整和有长线投资价值的个股才值得投资者考虑介入。(范路)

　　短线将受到支撑

　　申银万国

　　后市看法：大盘经历了急跌、缓跌和再急跌这三个过程，3个月来下降趋势始终没有改变，已经确立了大级别调整的弱势基调，这在缺乏政策性推动的情况下很难被一举扭转。换句话说，后市将继续以探底并低位震荡为主。以沪指为例，2000年2月14日形成的跳空缺口，即1536-1587点是短线行情下探的主要目标位。考虑到近期大盘破位通常是采取急跌方式进行，空方动能释放充分，下周1500点附近的短线支撑应该有效。

　　热点分析：周内银广夏复牌后又创出新低，拖累东方电子等问题股板块掉头再跌。同时，跳水庄股中每天都有新面孔出现，周五跌停家数达15家，可见市场的恐慌情绪正在进一步宣泄，惯性做空动力仍然存在。在少数几个逆市飘红的品种当中，梅雁股份、嘉宝实业等技术形态较好的个股可适当保持关注。从整体上看，在调整当中金融板块和医药板块对指数的正面牵引作用比较有限，后市持续走强的难度较大。但由于短线大盘应有反弹机会，操作上不宜做空，仓位轻者可少量参与短线反弹。

　　静待底部到来

　　江信证券

　　后市看法：本周两市大盘再度大幅破位下行，连创新低。继深成指率先补去2000年初的跳空缺口且跌势不止之后，两市综指也相继沉入到缺口之中，其未来走势沿袭深成指轨迹运行的可能性非常之大。目前市场已进入极度恐慌之中，大面积的个股疯狂跳水现象至今尚未止住，此等情形在十年国内股市历程当中极为罕见。面对非理性的暴跌，任何技术分析工具都显得苍白无力，因此对于大盘后期走势，基于技术层面的研究已毫无意义。

　　我们知道，当年在“超常规发展机构投资者”、“允许三类企业入市”、“股票质押贷款”等重大利好政策支持下，引发了一轮轰轰烈烈的牛市行情。如今，随着管理层针对证券市场各个层面违法违规行为的严厉查处，市场的泡沫顷刻消散，直接的后果是大盘调整难止。一般而言，行情往往在绝望中产生，但当前市况恐怕要另当别论。下周深沪两市综指双双补完缺口至441点和1449点之后，经过小幅反弹仍有可能继续下行。在基本面无重大改观之前，投资者只能冷眼观望，耐心等待底部到来。(王小锐)

　　信心有待恢复

　　武汉证券

　　后市看法：盘面显示，个股补跌，尤其是部分庄股和新股、次新股的补跌依然是市场主要做空动能，这表明大盘股价结构调整趋势未改，市场重心仍将继续下移。从基本面分析，周四三大报公布了国家相关部门负责人对目前经济形势的看法，认为目前国内经济继续保持良好的高增长，相当多的国内国际组织对中国经济今明两年保持7.5%增长率给予乐观估计。而市场却出现连续下挫，这充分说明目前整个市场心态非常脆弱，这种心态的恢复不是靠几个宏观数据能解决问题。心态的恢复是建立在未来收益可预期基础之上的，而在投资者对于未来政策取向没有一个明确预期之前，缺乏赚钱效应的市场只会让更多的投资者观望。近期以深发展、浦发银行为代表的指标股盘中护盘失败也正说明了这一点，只有持续有效的、能激发人气的热点板块形成之后，甚至出现连续涨停的个股大量出现才能让目前的市场从一片悲观氛围之中复苏过来。而在市场信心恢复之前，调整仍将继续。

　　热点分析：本周热点切换过快，大都以冲高回落为主，而在热点的频繁切换之中又制造了相当多的追涨套牢盘。因此可以看到这样一种现象，大盘反复下挫，但多方主力从未放弃反攻的希望，不断地酝酿局部热点，而市场的机会正是存在于超跌股的反弹过程之中。

　　弱势未改反弹离场

　　广东证券

　　后市看法：由于本周政策面的一些利好预期未能兑现，使沪深大盘不仅未能延续上周五的超跌反弹行情，反而再度出现加速下跌的走势，全周两市综指日K线图均以五连阴报收。

　　从两市股指的走势来看，继上周深综指下补2000年年初缺口之后，本周五，沪市大盘亦难抵压力。上证指数在1600点再告失守后，开始填补前期1583-1536点的缺口。盘中个股呈普跌走势，成交量亦较前一交易日有所放大，表明已有恐慌盘沽出。同时，本周后半段B股市场受外围股市特别是美国股市冲高回落的影响，并形成下穿以上证B指8月7日130点和9月17日141点连线为下轨，170点震荡平台高点连线为上轨的三角形震荡整理区间的走势，破位迹象较为明显，B股的深幅调整亦对大盘构成一定的影响。

　　从技术上看，上证指数此次调整幅度已超过30%，且目前点位一方面正处于前期缺口处，另一方面，也已接近1997年5月高点1510点一带，大盘在到这一位置后应受到支撑。但由于周线指标显示中期趋势已明显趋淡，因此反弹仍应以出货为主。

　　热点分析：本周市场无明显的热点出现，特别是在本周后段，个股更以一种普跌的方式运行。但从本周前半段来看，以深发展、浦发银行等为代表的银行股延续上周后段反弹势头，并吸引了部分资金的介入，但后段受大盘影响，亦出现一定幅度的回落。由于今年上半年国家有关部门发出通知，金融企业营业税将从今年开始在今后三年内从目前的8%下调到5%，每年下调一个百分点，这一政策无疑有利于银行类上市企业股的经营发展，并将对其经营业绩产生一定的影响。因此投资者后市仍可继续关注这个板块。

　　调整尚未到位

　　海通证券

　　后市看法：从技术面来看，经过本周的下跌，尤其是周五大盘的跳水，沪市大盘已经将2000年年初1536点-1587点的缺口回补大半。由于目前技术面对于跌破1600点较为敏感，因此本周大盘对1600点的有效击穿，再度引发了部分杀跌盘的涌出，市场成交量也出现了放大，大盘的调整仍远未到位。

　　从资金面来看，随着年底的临近，机构手中的委托理财资金正面临着收回的压力，这些资金的出局要求对后市市场再度形成压力，从而使市场技术面形成的反弹要求或者说下档支撑显得较为疲弱。因此从操作的角度讲，在市场没有有效企稳之前，仍应该把安全放在第一位，不参与是最好的投资策略。

　　热点分析：本周市场以5连阴的局势出现大幅下挫，周K线再度拉出长阴。从本周的热点来看，由于1600点在技术上较为重要，多方主力一度想要通过启动四川长虹、深发展以图稳定大盘，虽然相关的个股板块也一度有所上扬，但多方的努力显然并未获得市场的认同。反而周四、周五由于四川长虹、深发展的短线解套盘的杀出，使得大盘指标股成为市场下跌的动因。另外，从整体看，本周的医药板块由于受到朦胧利好的因素影响，出现了较强的抗跌性。但该板块的市场影响力明显较弱，在市场积弱难返的情况下，对市场人气几乎没有作用。(于小丽)

　　目前应多一份忍耐

　　联合证券研究所

　　后市看法：本周大盘连跌5天，日成交量持续缩量。而周五更是大幅放量下行，显示短期沽压显著增加。大盘周五虽在1551点一度产生小幅反弹，但始终不敌巨大卖压而失败，若后市未有利好刺激以恢复市场信心，则未来多空之战仍会以空方占主导，反之则大盘会在1550点附近再产生反弹行情。但由于大盘基本面未有明显转好，故对未来产生的反弹不宜有太大期望。后市若持续调整，则大盘在1500点的心理位会有相当支持，多空双方应会有持久战出现。

　　周五公布的远期利好，应属证监会副主席史美伦向媒体透露证监会将在数月内颁布境外公司内地上市法规，新规定指出这些境外公司的内地合资、独资公司可选择人民币、港币或美元等货币向国内外投资者发行股票。由于这些境外公司多已在境外主要证券市场上市，公司运作透明度、财务资料相对更真实与规范，他们的内地公司应也有上述优点，则这些内地公司上市后应可重拾投资者对上市公司的信心，并有助逐步瓦解目前投资者对上市公司的信任危机，这对国内大盘是一个长远的利好。但由于此利好可能要数月后才得以确认，短期对大盘支持不大，投资者宜对目前大盘多一份忍耐。

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