证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【头条聚集】

　　证券时报

　　央行准备用两三个政策工具引导利率

　　昨日，中国人民银行行长周小川在第六轮中美战略与经济对话记者会上表示，我国的利率市场化两年内可实现。在利率市场化实现之后，央行还是要通过货币市场的有效传导机制，来体现央行政策利率对市场的引导作用。目前央行在准备2-3组主要管理工具。

　　周小川的上述表态印证了市场热议的抵押补充贷款（PSL）或将推出。PSL这一基础货币投放工具和再贷款非常类似，目标引导中期政策利率，实现对中长期利率水平的引导和控制。

　　招商证券[微博]宏观研究主管谢亚轩对证券时报记者表示，央行实施价格调控，需要给市场一个清晰的从短到长的收益率曲线。目前，央行通过公开市场操作等办法，对短端收益率曲线的操控非常有效，若要通过利率走廊的方式来释放短端政策信号，就要构建中长期的价格信号，PSL可以承担引导中期政策利率的职责。

　　对于利率市场化，周小川说，作为利率主管部门，央行有自己的时间表，这个时间表在很大程度上依靠国内经济、国际经济等外部条件来执行，但我们认为应该在两年之内可以实现。“我感觉，中国最高层领导都是说改革要有紧迫感，要只争朝夕，所以我们按此进行准备。”他说。

　　民生证券首席宏观研究员管清友[微博]（财苑）预计，存款利率市场化放开的顺序可能为：发行大额可转让存单-缩小可转让存单面额-长期限定期存款利率上限放开-短期限定期存款利率上限放开-活期存款利率市场化。此外，在推进的过程中，也会适时引入存款保险制度。他强调，利率市场化改革最大的难题在于国有企业和地方融资平台并非市场化主体，预算软约束、政府的信用背书导致其对利率不敏感。“能否让国有企业和地方融资平台成为真正的自负盈亏、风险自担的市场主体是利率市场化改革能否成功的关键。”管清友说。

　　中国证券报

　　央企将分批试点混合所有制改革

　　消息人士10日对中国证券报记者表示，央企混合所有制改革将主要采取分批试点的模式，成熟一批推一批，有关部门最快下周二将公布第一批试点企业名单。未来混合所有制改革是一种“摸着石头过河”的过程，将在试点过程中不断探索和完善。

　　专项小组对接试点企业

　　十八届三中全会以来，混合所有制改革已成为新一轮国企改革的重要突破口。国资委[微博]副主任黄淑和此前表示，国企改革已进入攻坚阶段，当前和今后一个时期，重点要抓住两个关键环节：一是加快国企股权多元化改革，积极发展混合所有制经济；二是深化国企管理体制改革，健全完善现代企业制度。

　　今年上半年，国资委[微博]先后召开了多次会议，研讨国企改革方案细节及各项试点方案内容。7月3日国资委启动“四项改革”试点工作：改组或组建国有资本投资运营公司试点、发展混合所有制经济试点、中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点及向央企派驻纪检组试点。

　　“试点工作在国资委领导小组的统一安排下，由各专项小组负责具体工作的组织领导和协调推进。”国资委主任张毅7月3日在会议中强调，要组织专项小组进一步完善试点工作方案，抓紧和试点企业对接，尽快开展工作。

　　上海证券报

　　周小川端出利率市场化阵法

　　央行行长周小川10日在第六轮中美战略与经济对话记者会上表示，利率市场化在两年之内应该可以实现。伴随着利率市场化的推进，央行准备大概2-3组管理工具，对市场短期利率和中期利率进行引导。

　　这样新颖的提法让市场人士眼前一亮。其实，这并非央行心血来潮，货币政策新工具早在央行的酝酿、筹划之中。央行高层曾多次在公开场合向市场传达过，利率市场化的必要阶段包括健全利率传导机制，完善货币政策调控框架。

　　同时，伴随外汇占款在基础货币投放渠道中不断缩减，寻找新的货币投放方式显得尤为重要。双重因素的结合，加强了央行推出新政策工具、构建价格型货币政策框架的迫切性。

　　而具体的工具是什么现在尚难明确。市场人士猜测，对短期利率产生影响的工具，即已经推出的公开市场短期流动性调节工具（SLO）和常设借贷便利（SLF），以及“利率走廊”机制；对中期利率起到传导作用的工具即市场此前传闻的抵押补充贷款（PSL）。

　　利率市场化的必要准备

　　新政策工具并非央行的心血来潮。其实伴随着利率市场化进程的推进，完善利率传导机制，逐步实现政策利率对市场利率的引导作用，早就是央行着手的一项重要工作。

　　证券日报

　　时隔14个月后社保基金再开A股账户 QFII上月新开29个账户 入市步伐加速

　　按兵不动14个月的社保基金，终于有了动作。中国结算10日发布的统计月报显示，6月份社保基金在沪市新开1个账户，总数达到了231个。同时，QFII的开户热情依然高涨，上月QFII在沪深两市新开立了29个账户，其中，沪市15个，深市14个，总开户数达到723个。

　　社保基金被誉为“股市风向标”，其一举一动都备受市场关注。上一次，社保基金新开立A股账户是去年4月份，当时在沪深两个交易所各开立了2个账户。

　　“社保基金一般以中长期投资为主线，因此，社保基金入市表明中长线股市趋势向好。”资深市场人士郑虹（财苑）对《证券日报》记者表示，虽然时隔14个月社保基金只在沪市开了1个账户，但此前社保基金已经做了较充分的账户储备。此次在沪市开户，表明社保基金看好大市值蓝筹品种。

　　“上海应该是社保基金的‘主战场’，有多重利好，如沪港通的推出、政策上的支持等。”英大证券首席经济学家李大霄[微博]（财苑）表示。

　　社保基金时隔14个月新开立A股账户，与目前中国经济基本面向好也不无关系。

　　国家统计局最新公布的数据显示，6月份，CPI同比上涨2.3%；PPI连续三个月的降幅收窄，6月份同比下降1.1%，环比下降0.2%。

　　同时，海关最新统计数据显示，2014年上半年，我国进出口总值12.4万亿元人民币，比去年同期下降0.9%。

　　“近期公布的CPI等一系列经济数据显示出中国经济运行状况良好，这也表明在各项政策的共同作用下，我国整体经济处于稳步复苏阶段。”郑虹说，此时社保基金的再度入市，也预示着未来股市有向着良好方向发展的趋势。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【股市资讯】

　　多只成分股急跌 需防深成指破位

　　本周以来，沪深两市双双展开调整行情。而在这波下跌行情中，歌尔声学、大华股份等多只深证成指成分股走出加速赶底走势，拖累深成指面临破位风险，也引起了投资者关注。

　　多只成分股加速下跌

　　行情数据显示，昨日深证成指的40只成分股中，歌尔声学、大华股份、杰瑞股份、旱威视、华谊兄弟、威孚高科、比亚迪、碧水源、乐视网、云南白药、中兴通讯[微博]、长江证券、双汇发展等均出现了较为明显的下跌，其中歌尔声学、大华股份、杰瑞股份、旱威视、华谊兄弟的跌幅均在3%以上，对深成指的表现形成明显拖累。该指数昨日下跌0.46%，报收于7159点。如今日没能上涨，则本周将创出近5年以来的周收盘新低，后市走势堪忧。

　　观察上述个股的近日表现，发现它们中多数的跌势呈现加速且量能放大迹象。如杰瑞股份，该股上周三放量大跌7.18%，致使整理平台遭到破坏。本周以来，杰瑞股份“愈挫愈勇”，过去的4个交易日里接连收阴，累计跌幅达10.21%。昨日，该股再次大跌4.64%，并在盘中创出34元的一年多新低，而3.7亿元的量能也基本与上一个交易日持平。

　　作为2013年的牛股之一，杰瑞股份在去年的表现可谓惊艳，但今年以来股价却反转向下，年度累计跌幅已达到34.98%。不过，基本面方面，杰瑞股份交出的答卷并非“不受人待见”。公司在一季报中预计，2014年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为61957.06万元至74348.48万元，同比增加幅度达50%至80%。

　　新股高烧不退 游资击鼓传花

　　昨日，沪深两市震荡企稳，新股趁机再度活跃。截至昨日收盘，本轮上市的9只新股，又有雪浪环境、龙大肉食、一心堂等6股强势涨停，今世缘、依顿电子分别上涨6.08%、3.95%，联明股份停牌。

　　值得注意的是，作为本轮新股首批上市交易的雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信等3股强者恒强，市场活跃资金对这三个急先锋的炒作热情较其他新股明显要高。飞天诚信上市至今已是11连板（含上市首日），近3个交易日更是出现逐步缩量的情况，仍未有开板迹象。雪浪环境同样也是11连板，但该股自本周二短暂开板之后，已连续3日换手率突破50%。龙大肉食则在周二及周三出现宽幅震荡后，昨日再度封住涨停，这也是该股上市后的第8个涨停板。

　　从龙大肉食及雪浪环境近3日的龙虎榜数据来看，活跃游资对击鼓传花的老伎俩依然乐此不疲，普通投资者需保持谨慎。

　　以龙大肉食为例，该股周二打开涨停，当日换手率78.29%，此前曾抢到筹码的兴业证券上海天钥桥路营业部、中信证券深圳福华一路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部悉数清仓离场，安信证券梅州新中路营业部、华泰证券南京解放路营业部、华泰证券绍兴上大路营业部、万和证券深圳笋岗东路营业部成为接盘主力。但周三，上述接盘的营业部便迅速甩掉手中筹码，换成其他营业部接力，游资击鼓传花的迹象十分明显。

　　但龙大肉食周三买入榜前5位的券商营业部并未出现在昨日的卖出榜前5位，该股昨日的买入榜则出现了银河证券绍兴营业部及银河证券宁波翠柏路营业部这两个知名敢死队，游资间的混战一触即发。有意思的是，银河证券绍兴营业部昨日还狂扫了1400万元的雪浪环境，有将炒新进行到底的架势。游资角力最终鹿死谁手，投资者不妨静观其变。

　　中小公司补血式定增风行 喧嚣背后透杂音

　　补血式定增，即募集资金全部用来补充现金流，这类“真金白银”的定增模式近年逐渐风行。这种现象继2013年开始增多以后，今年有愈演愈烈之势，而且不同于去年的是，今年中小公司成为高发群体。

　　在财务压力大、现金流紧张的情况下，实施定增以缓解财务窘迫无疑非常有必要。不过，今年补血式定增市场在热闹的背后也伴有不少杂音。

　　30多家中小公司

　　有意实施

　　据证券时报记者不完全统计，截至7月10日，今年A股市场中就有约41家公司拟实施补血式定增方案，而这一数据在去年全年也不过42家。总股本规模在10亿股以上的只有天士力、亚泰集团、同方股份、紫江企业等几家公司，30余家公司的总股本规模都在10亿股以下。

　　这些公司明确表示，定向增发募集资金将全部用来补充现金流。声称的主要原因之一是财务状况不佳。的确，有些公司财务压力大，现金流紧张。例如，5月27日发布定增预案的银河投资2011年末、2012年末和2013年末资产负债率分别为67.2%、58.97%和58.63%，财务费用分别为9001.74万元、7647.12万元和5619.76万元，而公司同期实现营业利润仅为-2.01亿元、2250.29万元和1795.20万元。公司资产负债率居高不下，财务负担沉重。

　　瑞康医药7月3日拟向控股股东张仁华及汇添富基金以40.56元/股的价格募资12亿元，全部用于补充流动资金。其中，张仁华以4亿元认购986.19万股。公司一季度末的资产负债率也高达64%。

　　不过，今年实施这类定增的主流群体处于非传统意义上的强周期性行业，而且不乏有些公司财务情况相对正常，资金需求并不饥渴。

　　罕见背离释放三大信号

　　A股市场周三出现尾盘大跳水，周四在政策利好支撑下主板市场盘中一度反弹，不过中小板和创业板仍然难止跌势，市场弱势状态尽显。值得关注的是，此前打开涨停板乃至下跌的新股在今日二度逞强，新股再现集体涨停盛况。这种新股强势但创业板下跌的背离状态并不常见。分析人士认为，这种罕见的背离现象释放出三方面信号，一是新股热潮接近尾声，“刀口舔血”、曲高和寡释放出警示信号；第二，沪强深弱格局出现，创业板带领深市出现尾盘跳水，显示谨慎情绪升温。此外，沪强深弱及盘中热点还释放出第三个信号，即符合政策支持方向的蓝筹股重新获得资金青睐，或成调仓布局方向。

　　新股创业板现罕见背离现象

　　昨日，沪强深弱格局凸显。沪综指早盘低开后持续震荡并小幅冲高，期间尽管红绿反复，但三次上攻呈现出一浪高于一浪的上冲格局，午后触及当日的高点2045.53点，随后涨幅逐步回落，尾盘涨幅被悉数回吐，最终收盘微跌0.01%至2038.34点。不同与此，深圳成指、中小板和创业板的走势相似，均呈现逐步下降的震荡下行趋势，尾盘跳水使得收盘跌幅普遍扩大，最终分别下跌0.46%、1.10%和1.50%。其中，创业板经过连续的回调，短期风险愈加凸显。

　　在孱弱的市场反弹中，市场中个股的亮点并不缺乏。昨日，沪深两市的涨停个股家数达到了37只，比周三数量明显增多。特别值得注意的是，本轮IPO重启后上市的新股尽管在此前两个交易日陆续出现退潮迹象，昨日却再现集体大涨。创业板的10家涨停股中有5家为新股，其中前期打开涨停板的新股——雪浪环境和龙大肉食昨日重整旗鼓再度涨停；此外，前期出现连续两日下跌的今世缘昨日上涨了6.08%，依顿电子也上涨了3.95%。

　　炒新热难暖人气 筑顶图引发出逃

　　随着首批新股的逐步“开板”，本周市场正逐步迎来短期方向选择的窗口，周中主板指数以及创业板的单日大跌，更是在一定程度上加剧了市场的谨慎情绪。昨日，创业板再度带头跳水，主板指数表现则相对抗跌；不过偏弱的市场人气，还是令74亿资金惯性出逃。分析人士表示，炒新热的第二波来袭，显然未带动整体市场交投热情，这从创业板指数带头下跌就可窥见一二；再加上创业板技术形态上释放的见顶信号，更对此前活跃的成长股造成打击，因而当下市场只能先以震荡整固的方式进行消化，投资者短期不宜过于激进。

　　“莫名”跳水74亿资金出逃

　　本周，指数接连的莫名跳水，尤其是创业板受伤更重，令市场谨慎情绪再起，沪指也暂时围绕2000点关口窄幅震荡。

　　截至昨日收盘，上证综指微跌0.27点，跌幅为0.01%，报收2038.34点；深成指全日也下跌33.08点，跌幅为0.46%，报收7159.63点。相较而言，创业板昨日则带头跳水，收盘下跌20.70点，跌幅为1.50%，报收1363.88点。

　　从资金流向来看，沪深股市昨日延续资金净流出的状况。据Wind资讯统计，昨日全部A股合计净流出资金74.28亿元。

　　从行业表现上，昨日申万一级行业指数涨跌基本上各半。其中，申万建筑材料、有色金属、钢铁、电气设备及公用事业指数逆市上涨，全日涨幅分别为0.85%、0.81%、0.79%、0.70%及0.67%；而计算机、电子、传媒、食品饮料及银行指数则跌幅居前，全日分别下跌1.54%、1.16%、1.01%、0.68%及0.54%。

　　QFII再度大宗交易倒仓49只蓝筹股

　　继周三QFII大举倒仓50只蓝筹股之后，昨日这股倒仓潮再度出现，共有49只蓝筹股现身昨日大宗交易市场，涉及金额为9.66亿元。

　　大宗交易市场昨日共发生了87笔交易，平均折价率为-2.76%，累计交易股数为2.7亿股，累计成交金额为21.14亿元。个股方面，仅比亚迪1笔交易的成交额超过亿元。

　　昨日大宗交易延续了周三的大量蓝筹倒仓现象。统计显示，昨日有49只大蓝筹或权重股出现在大宗交易市场。其中，中国平安[微博]、招商银行、民生银行再度成交额居前，分别为9340.15 万元、8022.92万元和7255.77万元。此外，这49只大蓝筹或权重股的平均折价率为-0.02%。其中，包括五粮液、中国联通[微博]、海螺水泥等在内的29只个股均以溢价成交。昨日进行大宗交易倒仓操作的依旧是主要QFII席位之一的瑞银证券上海花园石桥路营业部。分析人士指出，昨日再度出现的倒仓潮中，不乏A股较H股的折价率较高的个股身影。从历史上看，批量倒仓蓝筹股的动作一般都预示大盘短期内会出现阶段性行情，建议投资者积极关注。

　　震荡整理格局暂难改变

　　回顾最近的A股市场，在宏观经济和货币政策难以较大提升空间的背景下，市场的节奏受到新股发行节奏的影响，资金在一级市场和二级市场之间的“往返运动”导致二级市场呈现区间震荡的运行趋势。大盘震荡、中小盘个股唱戏的局面再次出现。短期市场仍旧面临调整风险，市场也会在这样的博弈中通过存量资金的腾挪来寻求整体市场的平衡和局部市场的分化，市场震荡整理的大格局难以改变。

　　基本面保持平稳

　　从经济数据看，6月份CPI同比略低于市场预期，主要是食品价格环比下降0.4%。从扣除了食品和能源项目的核心CPI来看，核心通胀基本保持稳定，连续几个月同比保持在1.7%左右的水平，而非食品CPI环比维持近几年来逐月温和上涨势头。这两项说明消费品通胀形势温和可控，不像食品项目的波动形成扰动。从翘尾因素拉力看，7月CPI仍将维持在高位，8月之后将有明显回落，下半年厄尔尼诺气候现象将是主要的不安定因素。整体来说，在房地产投资企稳之前，通胀不会是主要矛盾，预计三季度CPI会维持小幅回落趋势，四季度或有回升，但全年波动不会太大。

　　而6月PPI有所改善，主要是受到原油价格和有色金属等大宗商品价格上涨的影响，但这并不能说明经济有系统性的回暖带来显著的需求提升。6月PPI环比降幅有所扩大，主要也是受到来自中下游的原材料工业以及加工工业品价格环比降幅扩大的影响，产能过剩与需求疲弱依然是工业品价格不振的主因。进入三季度工业生产旺季，PPI环比有望实现正增长，但同比增速今年仍难摆脱负增长局面。

　　强势股（财苑）遭遇融资净偿还

　　7月9日的融资融券余额为4187.89亿元，较上个交易日增长了18.44亿元，部分蓝筹股集中的周期性行业逐步获得融资青睐，而不少前期表现突出的个股遭遇了融资净偿还。

　　9日的融资买入额为249.65亿元，偿还额为229.59亿元，由此净买入额为20.06亿元，这是连续第三个交易日单日融资净买入额超过20亿元。

　　行业分布上，计算机超越了国防军工，重新成为融资净买入额最高的行业。数据显示，计算机、国防军工、有色金属这三个行业的净买入额分别为2.55亿元、2.41亿元和2.19亿元，居前三位；传媒、银行、医药生物、公用事业、电气设备和化工行业的净买入额也均超过了亿元。而房地产、非银金融、通信、轻工制造等行业则呈现出净偿还状态。

　　个股方面，中国卫星是唯一融资净买入额过亿元的个股，达到1.39亿元；兴业银行、科大讯飞、格力电器、北方创业、复星医药等个股的融资净买入额也均超过了6000万元。在融资净买入额榜单的末端，出现了不少前期强势股的身影。其中中天科技净偿还额最高，为9124.59万元；此外中源协和、中体产业、浪潮软件、光线传媒、乐视网、景兴纸业、达安基因、中珠控股等的融资偿还额也均居于前列。

　　涌港热钱“疯抢”A股ETF

　　延续上周流入态势，本周继续有热钱源源不断地流入香港，香港金管局在9日亚洲和纽约交易时段再人市两次承接美元沽盘，分别向市场注入19.38亿及25.96亿港元。而涌港热钱投资方向开始明朗，多只A股ETF本周出现大额申购。

　　热钱持续流入香港

　　香港市场自上周启动的新一轮热钱流入并未像部分市场人士预期的那样只是偶然现象，本周资金涌港仍在继续。

　　香港金管局在9日亚洲和纽约交易时段再度入市两次承接美元沽盘，分别向市场注入19.38亿及25.96亿港元，连同上周注入的162亿，本轮金管局前后7次入市已累计注资逾207亿港元。

　　但是，10日港汇仍非常强势，亚洲交易时段已多次跌破7.75的港元强方兑换保证水平，外汇交易员预计金管局的干预行动还会继续。

　　建银国际认为，港元汇率转强，一方面是由于欧洲货币宽松导致部分资金重返亚洲市场；另一方面，则是由于内地经济企稳，政府连续推出微刺激措施，吸引了一部分资金回到港股。香港金管局公布的5月M3同比增速从4月的8.6%加速至10.0%。M3 增速和恒指表现具有较大的关联性，预计未来一个月恒指存在继续上升的可能。

　　主板结构性行情出彩

　　承接周三尾盘跌势，周四大盘展开震荡调整。主板市场企稳迹象明显，尽管以次新股为代表的部分中小盘股表现活跃，但创业板指整体表现乏力，创业板指领跌两市并失守多条重要均线，空头趋势逐渐形成。研究机构认为，前期热炒的中报高增长和高送转概念股将进入证伪阶段，创业板估值压力加大，建议投资者转向有业绩支撑的主板结构性热点。

　　周四沪强深弱格局明显。沪指拒绝回调，全天维持窄幅震荡格局。深成指受创业板拖累，延续跌势，中小板指、创业板指逐级震荡走低，而创业板在继周三大幅下跌后，延续整理。

　　截至收盘，上证综指收报2038.34点，下跌0.27点，微跌0.27点，跌幅0.01%；深证成指收报7159.63点，下跌33.08点，跌幅0.46%；两市合计成交2170亿元，较周三缩量逾一成。

　　盘面上，存量资金博弈下的跷跷板效应较为突出。以大军工、新能源汽车为代表的主板结构性行情逐步得到市场的认可。而前期以次新股为代表的题材股轮番炒作推动创业板指反弹，但步入7月，创业板整体面临着累计涨幅及中报业绩的双重压制而表现乏力。周四周期品种补涨迹象明显。电子、钢铁、建材、化纤等板块领涨两市，题材方面，新能源汽车、稀土永磁、风能等板块涨幅居前，而前期炒作热点国产软禁啊、苹果概念、蓝宝石、云计算等板块表现欠佳。

　　尽管股指全天表现平平，个股表现活跃，全天仍有36只个股被封涨停。作为第二轮IPO重启后10家获得批文公司中的最后一家企业，北特科技周四申购，进而提振市场做多次新股板块人气，打新热情余温犹在。雪浪环境在打开涨停后，连续三天涨停；莎普爱思等4股仍一字涨停，龙大肉食由下跌回升至涨停，最先开板的伊顿电子也涨近4%。

　　看好“小市值+主题”概念

　　A股疲软的现状给主题投资提供了活跃的机会，从而导致市场反弹过程中的严重分化现象，也使得部分基金经理以“白马不是马”的姿态减持大市值成长股。

　　牛股能拿多久对基金经理而言是一个真正的问题。深圳一家基金公司人士坦言，考虑到过往的经验，一个板块维持的强势最多可能一年，一般在半年左右，因此半年就需要换一批品种，否则就会在以年计算的业绩考核上跑输。

　　而从最近披露的基金年中业绩排名看，中邮战略新兴产业、兴全轻资产基金等公司进入2014年年中基金业绩前三，而上述两只品种的共同点，前十大重仓股中多是以黑马姿态出现的二线品种，如和佳股份、旋极信息、互动娱乐等，而去年大热的一线新兴白马股却鲜有进入前十大重仓股行列。

　　“我们在年初将大市值白马成长股全部卖掉，这些股票往往都是去年的牛股。”平安大华基金[微博]公司投资总监表示，新兴产业投资的一个重要因素是市值，那些已经走出牛股形态的公司显然已经积累起巨大的市值，而市值的过大将透支这些公司的后续机会，相比较而言，以中小市值二线品种为代表的主题类个股可能轮番上阵，其中也存在一些市值翻倍的机会。

　　相关人士也指出，近期在全球流动性宽松的背景下，A股也呈现震荡反弹趋势，其中创业板指数反弹明显。在经济转型背景下，建议关注相关主题，包括国家安全、移动互联网、泛能源投资以及健康养老产业、医疗服务业等，同时也可以关注近期并购重组带来的机会。

　　没有基本面超预期，难有行情超预期

　　近期A股呈情绪高涨、个股乱炒的格局。市场寻找和挖掘一切看好的依据和理由，唱多踊跃积极，个股则“越高越风光”。统计显示，自5月下旬以来，PE超过50倍的股票平均涨幅最大为15%，10倍PE以下的其次，继续呈平稳态势；PE在10-20倍之间“不上不下”的股票则不涨反跌，平均跌幅为-1.9%。30亿以下小市值的股票涨幅最高为15%，200亿以上大市值股票平均涨幅为3%。从行情具体内容看，“高估值+小市值”股票涨幅居前仍得益于题材，如高送转、智能电子等；大市值股票能获得涨幅则得益于轮番表现的间隙性补涨，如钢铁、有色、造纸、矿产、航运、电力、地产等。小市值疯炒给予了市场高涨的情绪，大市值轮番补涨给予了市场看多底气。这种行情表现能量变催生质变吗我们认为未必。

　　虽然市场对经济企稳的预期有所增强，但相当长时间内的经济整体将是一个“温吞水”的表现，在经济换挡期有更高的预期还不太现实。我们认为年初曾分析预期，今年GDP实际增速约在7.2-7.3%左右，核算办法调整后的增速仍将会达到7.5%乃至以上。因此，今年经济增速达到7.5%以上不是问题，但这是一种“盘活存量”的结果，并非内生性复苏的显示。

　　而没有基本面的超预期，就难有行情的超预期。从A股市场的内环境来看，因为没有清晰的预期，所以迟迟没有规模性增量资金的入市，一直维持在存量运行的环境下。但如果没有导入增量资金的新机制，持续“隐性失血”的压力会继续阻碍超预期行情的形成，更多仍是“拆东墙补西墙”的存量行情。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【证券要闻】

　　中美承诺2015年早期启动负面清单谈判

　　第六轮中美战略与经济对话9日至10日在北京举行。中国国家主席习近平特别代表、国务院副总理汪洋和国务委员杨洁篪，同美国总统奥巴马特别代表、国务卿克里和财政部长雅各布·卢共同主持对话。双方围绕落实两国元首重要共识、努力构建中美新型大国关系，就一系列战略性、长期性、全局性问题坦诚、深入交换了意见，达成广泛共识，取得重要积极成果。

　　双方表示将共同努力为今年11月习近平主席和奥巴马总统北京会晤做好各方面准备工作。美方表示支持中方办好今年亚太经合组织第22次领导人非正式会议。

　　在经济对话中，双方承诺进一步加强宏观经济政策沟通与合作。美方继续支持转向以更高投资和国民储蓄为支撑的增长方式，高度关注其货币政策对国际金融体系的影响。双方将继续加强在二十国集团框架下的合作，推进国际金融治理改革。双方支持对世界银行[微博]投票权结构进行定期审议，美方承诺尽快完成对2010年国际货币基金组织[微博]份额和执行董事会改革方案的国内审批。

　　双方同意争取2014年就双边投资协定文本的核心问题和主要条款达成一致，并承诺2015年早期启动负面清单谈判。美方承诺对各类中国投资者保持开放的投资环境。

　　双方同意加强金融合作。美方承诺在出口管制体系改革过程中给予中国公平待遇，鼓励和便利民用高技术产品对华出口。

　　在战略对话中，双方同意加强在反恐、执法、反腐、海关、渔业、海事、交通、领事、残障人士保护、能源与气候变化、核安全、环保、科技与农业、卫生、地方等广泛领域的合作。双方同意认真落实两国两军领导人就发展两军关系的共识，深化两军交流与合作，推动中美新型军事关系建设。

　　经济对话达成90多项成果

　　中美两国10日就战略、经济、人文三方面达成约300项合作成果。这些成果为今年11月中美元首会晤打下良好基础，为构建中美新型大国关系注入正能量。

　　这些成果是两国多部门在第六轮中美战略与经济对话和第五轮中美人文交流高层磋商期间达成的。为期2天的对话和磋商于10日在京闭幕，发表3份联合成果清单。

　　经济对话达成90多项成果，涉及强化经济政策合作、促进开放的贸易和投资、提升全球合作和国际规则、支持金融稳定和改革四方面。

　　一大亮点是，双方就中美双边投资协定（BIT）谈判达成“时间表”，同意争取2014年就ＢＩＴ文本的核心问题和主要条款达成一致，承诺2015年早期启动负面清单谈判，这被财政部副部长朱光耀称为“历史性进展”。

　　美国欢迎中国企业赴美投资，承诺对各类投资者保持开放的投资环境；承诺美外国投资委员会审查的外国投资项目使用相同规则和标准；承诺继续与中方就外国投资者审查程序中的概念进行讨论和解释；承诺在出口管制改革过程中给予中国公平待遇。

　　双方同意加强金融合作，包括影子银行、场外衍生品改革、跨境监管、会计准则等领域合作。双方欢迎就《海外账户税收合规法案》达成政府间协议，以打击逃税。美国承诺将中资金融机构视为合规。

　　外贸形势逐步回暖 实现全年目标任务艰巨

　　海关总署昨日发布中国外贸数据“半年报”显示，今年上半年，我国进出口总值12.4万亿元，比去年同期下降0.9%，其中出口6.5万亿元，下降1.2%，进口5.9万亿元，下降0.6%，贸易顺差6306.1亿元，收窄6.5%。

　　分析人士认为，随着政策“微刺激”、人民币贬值、海外市场的陆续复苏，外贸形势有望进一步回暖。但仍面临诸多不利因素，要实现全年7.5%的外贸增长目标任务艰巨。

　　外贸呈逐步回暖态势

　　海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声指出，相比于一季度进出口值下降3.8%，二季度进出口则呈现逐步回暖态势。5月份我国外贸进出口同比增速由4月份的下降1.4%逆转为增长1.5%，并在6月份进一步扩大至5.6%。

　　“6月份的贸易数据比较平淡没有亮点，看起来指望外需成为拉动经济的动力还不太现实。内需虽有回升，但结合物价数据整体看，需求还是偏弱，完成全年的外贸目标难度也比较大。”中国国际经济交流中心研究员王军表示。

　　不过，出口动能似乎开始好转。商务部的数据显示，在过去4个月中，美国从中国进口的商品每个月都有所增长，5月份达到379.9亿美元。尽管近年来全球经济增长乏力，但中国的市场份额仍在上升。美国近20%的进口商品是来自中国，2008年这一比例为16%，不过工资快速上涨可能会削弱中国的优势。

　　澳新银行经济学家刘利刚（财苑）表示，中国的进口有了大幅上升；而庞大的贸易顺差将支持美国有关中国仍在积累大规模贸易顺差的观点，说明人民币可能尚未达到合理价值。

　　股转系统股权质押贷款活跃

　　近日，多家银行与全国中小企业股份转让系统签订协议，明确将为挂牌企业提供股权质押贷款，而多家中小微企业也因此享受到了此类融资方式带来的便利，股转系统相关部门负责人指出，下一步股转系统将完善交易制度，优化挂牌公司股权质押的定价依据，鼓励主办券商参与，使其也成为企业股权质押融资的对象。

　　据统计，自2013年2月8日至2014年6月30日，股转系统共有73家挂牌公司办理了82笔股权质押融资业务，质押股数共66009.71万股，融资金额84730万元。其中，在82笔股权质押融资业务中，有62笔为纯股权质押融资，20笔为结合房产抵押、应收账款质押或个人连带责任担保等的组合担保融资。值得注意的是，大多数股权质押融资都采取每股净资产作为挂牌公司股权的定价依据。

　　分阶段来看，挂牌公司股权质押行为日益活跃，从2013年第二季度挂牌公司只有3起股权质押行为，到2014年第二季度达到了28起。进行股权质押融资的公司数量明显上升，挂牌公司采用股权质押方式融入资金的行为日益活跃。

　　同时，挂牌公司的平均质押率也在不断提高。上述负责人指出，这表明随着股转系统的发展，社会各界对挂牌公司认可度的不断提高，挂牌公司对于股权质押融资的议价能力也在逐渐增强。

　　分行业来看，进行股权质押融资的57家挂牌公司共涉及信息技术等9个行业，其中信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业行业的公司占比最高，分别为18家和24家，这与股转系统这两种行业的挂牌公司基数最大有关，同时这两个行业技术革新迅速，对资金需求量也较多，同时也更为融资机构所熟悉。

　　文化部要求坚决制止艺术团组出国镀金

　　近日，文化部表示，将通过印发《关于坚决制止国内艺术团组赴国外“镀金”的通知》，对国内各级各类艺术团到金色大厅等国外著名演展场所或国际组织总部办公场所“镀金”现象予以坚决制止。

　　该《通知》要求，各级文化行政部门规范和加强外事管理工作，着力纠正因公出国团组中存在的“四风”问题，并采取各种有效措施，阻止各类“镀金”活动。

　　据文化部表示，近年来，国内一些艺术团组和社会团体打着“文化交流”的名义，自费赴维也纳金色大厅等国外著名演展场所或国际组织总部办公场所进行“镀金”性质演展活动的现象日益严重。据不完全统计，2013年2月到9月，中国到访金色大厅的文艺院团就多达133个。

　　《通知》要求，文化行政部门对未纳入国外著名演展场所演出季、以全自费和租场方式进行的演展活动一律不予批准，杜绝政府资助项目赴国外“镀金”。未经文化部及我国常驻国际组织代表团的同意，各级文化行政部门对国内艺术团组和个人赴国际组织总部办公场所举办的演展活动也一律不予批准。

　　与此同时，《通知》指出，文化部各直属单位不得参与组织或支持国内艺术团组和个人赴国外著名演展场所或国际组织总部办公场所举办的“镀金”活动，建议我国驻外机构要发挥好监督作用，对此类“镀金”活动不予支持，不题词、不站台、不剪彩、不代为邀请观众和赠票，防止相关单位和个人借此捞取宣传资本。

　　股转系统挂牌公司股权质押融资能力增强

　　全国股转系统发布的挂牌公司股权质押融资情况分析报告显示，从2013年全国股转系统挂牌公司发生第一笔纯股权质押业务开始，截至今年6月30日，挂牌公司共发生62笔纯股权质押业务，平均质押率为60.96%。挂牌公司的平均质押率随着时间的推移呈现不断提高的态势。特别是市场扩容到全国以来，股权质押率出现跳跃式的提升，说明社会各界对挂牌公司认可度不断提高，挂牌公司的议价能力逐渐增强。

　　2013年2月8日至2014年6月30日，全国股转系统共有73家挂牌公司办理82笔股权质押融资业务，质押股数共66009.71万股，融资金额84730万元。其中，62笔为纯股权质押融资，20笔为结合房产抵押、应收账款质押或个人连带责任担保等的组合担保融资。

　　报告提出，进一步做好挂牌公司股权质押融资工作，一是加强监管，进一步提高挂牌公司公信力；二是完善交易制度，优化挂牌公司股权质押的定价依据；三是鼓励主办券商参与，发挥主办券商金融服务中介功能。

　　中上协：推动资本市场支持绿色转型

　　10日，作为生态文明贵阳国际论坛2014年年会的预热，“投资中国绿色转型”金融主题论坛在贵州金阳生态文明会议中心举行。同日，“大数据时代的互联网金融论坛”启动。业内人士在论坛上表示，资本市场是助力绿色转型的孵化器，同时，证券公司应积极推进证券公司业务互联网化。

　　上市公司成绿色经济主力军

　　中国上市公司协会副会长安青松表示，上市公司已成为发展绿色经济的主力军，资本市场是助力绿色转型的孵化器，绿色转型过程中需要改善政策和环境。2012年以来，披露社会责任报告的上市公司家数呈现递增态势。今年披露社会责任报告的上市公司有670家，发布了686份报告，占在华注册企业发布的责任报告总量的七成。同时，伴随绿色产业的发展，上市公司站在了引领绿色产业的前沿，有189家制造行业的上市公司从事绿色、环保产业。

　　他建议，从三方面进行制度完善，使资本市场有更多平台来支持绿色转型。首先，完善支持绿色创新的机制和体制；其次，标准升级，促进绿色转型；再次，健全公司制度、会计制度和资本评价体系，助力绿色经济的发展。

　　质押规则变动冲击波

　　6月27日，中国证券登记结算中心发布了《关于修订<质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引>有关事项的通知》，并公布《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》（2014年修订版），新规即日起施行。这是今年以来，中证登第三次针对低等级债券进行折算系数调整。主流机构普遍认为，根据上述两项新规的主要条款内容，本次监管新政的主要目的，就是着手去除低评级、低资质、偿付风险较高的信用债质押资格，调整折扣系数。在推动交易所信用债投资者“去杠杆”的同时，进一步推动各类信用债交易定价和融资成本的市场化。

　　对于中证登此次修订回购指引的通知，中金公司表示，本次新规主要影响在于将主体AA以下但有抵押增信的个券剔除出质押库。一方面，此次调整涉及债券规模明显高于上次AA展望负面的个券；另一方面本次调整涉及债券折扣系数为0.85，高于之前AA评级展望负面个券的0.7，去杠杆幅度相对更大。整体来看，主体AA以下有抵押担保个券被剔除出质押库，将引发交易所去杠杆的流动性风险。根据中金等机构的测算数据，本次质押规则变动，预计影响的信用债总量至少将达到800亿元左右。

　　6月末以来，相关交易所信用债普遍遭遇大幅抛售，投资者情绪急速降温。在本次新规公布后的交易日（6月30日），交易所债券市场整体表现低迷。以市价计算，当日有成交的信用债中，多达57只个券跌幅超1%、29只个券跌幅超过2%，多数个券放量下挫的特征十分明显。而这也是交易所债市自6月17日因风险警示新规普跌之后，又一次出现的大面积下挫。

　　市场风险偏好或生变

　　今年3月4日，*ST超日发布公告称，该公司将无法按期全额支付“11超日债”的本期利息，从而打破了国内债券市场刚性兑付的神话，“11超日债”也成为国内首只实质性违约的公开发行债券。尽管继“11超日债”之后华锐债、天威债等多只高风险个券也均先后停牌，且均可能面临与超日债一样的偿付风险，由于高票息和所谓“兜底”的诱惑，市场各方对于低等级、低资质的信用债却仍然难以停止追捧的脚步。值得注意的是，随着近期信用债监管频频加码，市场未来的风险偏好或发生显著变化。

　　来自第一创业证券的分析观点指出，后超日债时代管理层对于债市的监管，将更关注金融稳定，防范主体风险。在此之中，质押资格和折扣系数成为重要调控手段。该机构表示，债券的收益和风险一部分来自于质押融资带来的头寸放大，此类操作放大了收益的同时也放大了风险，目前对此进行适时适度的控制不仅是必要的，也是紧要的。而值得注意的是，前期不管是中证登年初调整主体AA且负面展望债券的折扣系数，还是交易所将满足一定条件的债券“戴帽”，都是聚焦于公司债。本次中证登的调整，则是直接针对当前市场一致偏好的城投债券。虽然与地方政府自发自还债券等大动作相比，此新规只是小改变，但对于城投债的风险控制、投资者对于城投债的风险偏好来说，依然意义重大。

　　招商证券等机构进一步指出，近期信用债市场监管新政的深层次意义，也同样体现在今年监管部门信用风险“定点试爆”、逐步打破刚性兑付体系的监管思路。从债市风险定价的角度来看，一方面相关债券本息兑付的违约风险，将会逐步充分暴露和显现；另一方面，相关发债主体融资成本不能充分反映其基本面状况的弊端，也将得到逐步消除。

　　城投债相对价值下降

　　今年以来，随着债市一路震荡向上，信用债市场整体也同样出现较大幅度上涨。尽管期间出现了超日债违约事件、监管新政多次来袭，市场整体仍然以普涨为主，信用风险并未出现大面积暴露和充分反应，信用利差仍旧相对偏低。

　　来自兴业证券的最新测算数据显示，目前低评级中票的信用利差已经降至历史平均水平的1/4和中位水平之间，AA+中票的信用利差已经落到四分之一分位数之下，评级间利差较年初甚至明显减小。分析人士指出，随着近期相关监管新政的出台，未来信用债市场或进一步分化。

　　来自中金公司的分析认为，城投债由于上半年收益率大幅回落和新发资质的恶化，相对价值已经明显下降。虽然年内出现违约的概率仍然很低，但城投债领域已大幅提升的风险偏好存在阶段性回落的可能，分化也会进一步加剧。另一方面，随着质押规则进一步趋严，低评级城投债去杠杆已不可避免，并可能给整个交易所市场带来流动性冲击。

　　申银万国[微博]等机构也表示，随着交易所“戴帽限购”和新质押规定的实施，投资者势必在追逐中低等级信用债过程中，精选个券、避免“踩雷”。目前来看，钢铁、煤炭等过剩产能行业的部分高收益债，以及层级较低的城投债，正普遍被市场所规避。未来其与其他高等级信用债之间的利差，或将显著拉大。

　　深交所[微博]推进监管转型

　　为更直接、深刻与上市公司沟通，并借此倾听一线声音，进而不断完善相应监管制度，推进监管转型，日前深交所展开新一期“走进上市公司”活动。深交所本期“走进上市公司”活动，将深入一线，与上市公司面对面交流，收集上市公司的意见建议，最终为相应规则条款形成一手素材，从而不断落实和完善相应监管措施。

　　通过一线沟通，深交所表示，将推进监管转型，确立以信息披露为中心的监管理念；继续扩大信息披露“直通车”的公司覆盖范围，尽可能让上市自主归位。深交所将会对历史规则进行全面搜集整理，对上市公司相关规则进行全面优化。

　　深交所的“走进上市公司”活动集中了各个业务部门一线的业务骨干，首轮走进绿盟科技、拓尔思、光线传媒、乐视网、四维图新五家公司。走访小组组成人员包括公司管理部相关监管人员，综合研究所及相关业务部门一线骨干人员。主要收集的意见包括再融资与并购重组、信息披露相关原则、股权激励、互动易使用等方面。

　　有上市公司负责人在交流中表示，通过与深交所一线监管人员直接沟通，达到了更好的理解相关规则制度的目的。深交所相关负责人表示，对于收集到的最前线的上市公司意见，将会高度重视；对上市公司反映的相关问题进行专门落实和完善，对需要深交所来协助推动的相关规则、制度，会通过相应方式予以推动；对需要深交所通过相关组织机构进行反映和推动的，将制定专门材料予以推动；对于在深交所业务职责范围内可以落实的，将按照业务性质安排各业务部门进行落实。

　　信息披露相应技术支持方面，深交所通过走访，已经与技术开发单位加强沟通协调，针对上市公司业务需求，进一步对定期报告报送系统进行升级改版，目前已支持全文报送。近期，深交所专门召开了上市公司对定期报告报送系统的意见座谈会，下一步将继续完善。

　　基金行业协会联席会机制启动

　　经中国证券投资基金业协会提议，20家基金行业协会共同参与，中国基金行业协会联席会机制于日前成功启动。

　　据悉，江苏省创业投资协会会长张伟任首任轮值主席，并签订了《中国基金行业协会联席会多边合作谅解备忘录》。联席会是由各行业协会本着自愿、平等、互助的原则成立的，宗旨是进一步加强行业协会之间的沟通合作，充分发挥各方优势，集中各方资源，向行业提供优质高效服务，开展自律管理，促进基金行业健康规范发展。

　　相关人士介绍说，境内外的基金行业协会即日起都可以申请参加。根据《多边合作谅解备忘录》的精神，各参与方要相互尊重，积极支持中国证券投资基金业协会的私募基金登记备案和行业自律工作，同意在人员培训、行业研究、政策建议、行业宣传、纠纷调解等领域开展多元化的合作。业内人士认为，应该充分利用好联席会这个平台，讨论研究行业热点，解决阻碍行业发展的问题，积极促进基金行业健康发展。

　　证监会[微博]私募基金监管部主任陈自强表示，希望联席会能够在加强行业自律、维护行业形象、促进行业发展等三个方面发挥积极作用，积极支持监管部门工作。

　　中国证券投资基金业协会会长孙杰说，联席会是开放、包容、多元的多边合作框架，是一个国际化、开放型的合作框架，完全秉承平等、自愿、合作原则，要大力开展合作活动，目的是繁荣包括私募股权基金、创投基金在内的资产管理行业。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【宏观新闻】

　　央行准备用两三个政策工具引导利率

　　昨日，中国人民银行行长周小川在第六轮中美战略与经济对话记者会上表示，我国的利率市场化两年内可实现。在利率市场化实现之后，央行还是要通过货币市场的有效传导机制，来体现央行政策利率对市场的引导作用。目前央行在准备2-3组主要管理工具。

　　周小川的上述表态印证了市场热议的抵押补充贷款（PSL）或将推出。PSL这一基础货币投放工具和再贷款非常类似，目标引导中期政策利率，实现对中长期利率水平的引导和控制。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩对证券时报记者表示，央行实施价格调控，需要给市场一个清晰的从短到长的收益率曲线。目前，央行通过公开市场操作等办法，对短端收益率曲线的操控非常有效，若要通过利率走廊的方式来释放短端政策信号，就要构建中长期的价格信号，PSL可以承担引导中期政策利率的职责。

　　对于利率市场化，周小川说，作为利率主管部门，央行有自己的时间表，这个时间表在很大程度上依靠国内经济、国际经济等外部条件来执行，但我们认为应该在两年之内可以实现。“我感觉，中国最高层领导都是说改革要有紧迫感，要只争朝夕，所以我们按此进行准备。”他说。

　　民生证券首席宏观研究员管清友（财苑）预计，存款利率市场化放开的顺序可能为：发行大额可转让存单-缩小可转让存单面额-长期限定期存款利率上限放开-短期限定期存款利率上限放开-活期存款利率市场化。此外，在推进的过程中，也会适时引入存款保险制度。他强调，利率市场化改革最大的难题在于国有企业和地方融资平台并非市场化主体，预算软约束、政府的信用背书导致其对利率不敏感。“能否让国有企业和地方融资平台成为真正的自负盈亏、风险自担的市场主体是利率市场化改革能否成功的关键。”管清友说。

　　周小川：利率市场化两年内应可实现

　　中国人民银行行长周小川10日表示，利率市场化在两年之内应该可以实现，但也要看国内、国际经济等外部条件。同时，央行也在准备2-3组主要工具，对市场短期和中期利率进行引导。

　　汇率更多由供求决定

　　他当天在第六轮中美战略与经济对话记者会上做出上述表述。他表示，关于利率市场化的时间表，作为利率主管部门，央行有自己的时间表，这个时间表在很大程度上依靠国内经济、国际经济等外部条件来执行，但我们认为应该在两年之内可以实现。

　　他表示，将用短期和中期政策工具来引导利率水平。目前央行在准备2-3组主要工具，对市场短期和中期利率进行引导。从国际经验看，一些中央银行也为了金融稳定或结构调整的目的，现在出台新的融资工具，有一些跟我们的做法很类似，如欧洲央行推出的定向长期再融资。

　　谈及外汇市场改革，周小川表示，改革方向是明确的，希望通过改革，汇率实现合理均衡水平上的基本稳定，同时让市场供求关系更多决定汇率，扩大汇率的浮动区间和灵活性。“随着这些目标的实现，央行在条件具备的条件下，会明显减少对外汇市场的干预。”

　　他认为，整个国际市场目前仍旧不太平静，经常发生一些问题。随着主要国家货币政策的调整，国际市场也会有一些异常波动，也会受溢出效应影响。因此中方要保持谨慎态度。“如果出现短期投机性力量，市场波动过大时，我们要采取相应措施。如果市场较平静，我们改革的速度会快一些。”

　　货币调控主动“放水”有望延续

　　央行本周四进行了100亿元28天期正回购操作，交易量较周二下降100亿元。本周公开市场实现连续第九周资金净投放，规模500亿元。与此同时，虽然例行存款准备金清缴、大行分红以及转债、新股发行等因素令本周资金面一度结构性趋紧，但整体流动性仍保持稳定。分析人士表示，在外汇占款可能较长时间低企、基础货币被动投放规模下降的背景下，为了维护流动性总体充裕，货币当局“主动放水”、定向宽松的调控基调有望得到延续。

　　九周累计净投放4930亿元

　　央行本周四（7月10日）在公开市场进行100亿元28天期正回购操作，交易量较本周二的200亿元下降100亿元，中标利率继续持平在4%。WIND数据显示，本周公开市场合计到期资金800亿元，央行周二、周四合计回笼300亿元后，全周实现500亿元资金净投放。至此，央行公开市场操作已连续九周净投放，累计净投放规模达到4930亿元。

　　在公开市场正回购显著缩量、央行继续向市场注入流动性的背景下，本周前半周出现的资金面结构性收紧局面在周四有所缓和。数据显示，当日银行间市场各期限质押式回购加权平均利率涨跌互现、波动幅度均不大。主流交易品种中，隔夜回购加权平均利率自前一交易日的近5个月高点回落5BP至3.33%，7天期回购加权利率微涨1BP至3.78%，14天期品种小涨12BP至4.18%，21天期回购利率小跌5BP至4.27%。

　　资金“脱虚向实”对债市潜在冲击不大

　　管理层最近提出要促使信贷资金回归实体经济，那么资金如何回归实体对债市有什么潜在影响笔者认为，资金“脱虚向实”的目标，是引导资金从过剩产能和房地产、金融领域流向小微、三农等实体经济领域，无论从推动经济复苏还是改变资金流向的角度来看，对债市的潜在冲击都不大。

　　目前学术界对“实体经济”没有统一的概念，金融海啸后美联储宣称“金融市场动荡没有损及实体经济”，暗含的意思是：实体经济是除去房地产市场和金融市场的部分。管理层的“实体经济”概念可能与美联储接近，指除了房地产和金融以外的经济行业。

　　“脱虚向实”对债市的潜在冲击可以从推动经济复苏和改变资金流向两个角度来分析。

　　首先，政策仍以定向调控为主，全面放松的意愿并不强，信贷大幅扩张推动经济明显复苏的可能性不大。目前管理层对定向调控持肯定态度，之前的定向降准、调整存贷比也体现了定向调控、“脱虚向实”的政策意图，所以未来的政策将主要是在总量稳定的基础上挖掘潜力，重点将财政资金和沉淀在过剩产能行业的资金腾挪出来，提高资金运转效率，同时进行结构性调整，将流入房地产行业的资金逐渐引导至小微、三农等实体经济领域，总量明显扩张的可能性不大。

　　进一步讲，三农、小微等企业对经济的拉动作用比较弱，即便是资金大量从房地产转移到实体经济领域，其产业杠杆和金融杠杆的效用也弱于房地产，对整体经济的拉动作用也将明显弱于房地产。因此，资金“脱虚向实”带动经济大幅反弹的可能性很小。

　　人民币中间价创三个半月新高

　　10日，人民币兑美元中间价报6.1443，较上日大涨122基点，并创下近三个半月新高；人民币兑美元即期汇率则先扬后抑，收盘小跌，表现远逊于中间价。市场人士指出，近期人民币中间价连续上调，反映了国际市场美元走软及中国外贸顺差的变化，但即期市场尚不能确认中间价的升势是否具有持续性，因此仍表现谨慎。从更长时间来看，在外需改善与经济企稳向好的预期下，人民币大幅贬值的风险在降低，但出现大幅升值的可能性也不大。

　　中间价三连阳 涨幅逐日扩大

　　自本周二以来，曾在周一创下一个月低点的人民币兑美元中间价突然调转方向，出现一波升值走势。据外汇交易中心公布，7月10日人民币兑美元中间价报6.1443，创下今年3月27日以来的新高；该中间价较前一日大涨122基点，也是连续第三个交易日上涨，且涨幅逐日扩大。近三个交易日，该中间价累计已升值215基点。

　　外汇分析人士指出，近期国际市场美元走势疲软，能够部分解释人民币中间价突然拉高的现象。本周以来，美元指数表现疲软，前三个交易日连续小幅下行，与次日人民币兑美元中间价上涨的时点吻合。同时，10日海关总署公布数据显示，中国6月份对外贸易顺差为316亿美元，这一数字虽然略低于市场预期，但绝对水平依旧处在2013年以来的较高位置上，外需的改善以及中国经济企稳向好，同样给人民币升值提供支持。另外，也有市场人士猜测，近期人民币中间价出现波动或与中美战略与经济对话有关，在以往类似时刻，人民币中间价也时常出现短期波动。

　　资金面略紧 债券弱势盘整

　　周四，受准备金补交等因素影响，早盘资金面依然稍显紧张，下午略有缓解。隔夜回购加权平均利率下降5BP，7天品种上涨1BP。本周公开市场净投放资金500亿元。

　　利率债方面，市场情绪较为谨慎，受资金面偏紧影响，收益率温和上行。国债、金融债中，1年及以内的短期品种利率基本与上一日持平，3年期及以上的中长期品种收益率上行1-3BP。

　　当前阶段，在经济基本面及政策面不甚明朗的情况下，市场缺乏方向性，多空双方存在一定分歧，利率在前期利空因素的带动下，弱势盘整。从昨日公布的贸易数据来看，贸易顺差315.6亿，低于预期及前值，出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，进出口均环比改善，对经济的拉动有所增强。经济数据虽有所好转，但李克强总理和楼继伟部长近期也在不同场合强调经济依然存在下行压力，要注重结构调整。按目前的政策导向以及温和的通胀预期，预计三季度乃至下半年的资金压力不大，但推行大规模刺激的概率极低，维持中性政策、定向发力、调整经济结构应为主线。此外，值得注意的是，本月一级市场发行量较大，会产生一定压力。对债市来说，应以密切关注形势、适时调整策略为宜。

　　下半年资金面趋紧

　　在本周补缴准备金的“余威”下，7月以来的资金面，反倒比6月底的季末节点更加紧张起来，资金价格本周节节上行。

　　对此，央行昨日果断将正回购缩量，仅开展100亿28天正回购，创下了本轮正回购重启以来的单日最低水平，但利率继续持平。

　　一些业内人士称，正回购操作量逐步趋弱，主要是缓解近期资金紧张，面对下半年外汇占款减少概率增大和公开市场到期量稀少，央行运用“非常规货币政策工具”来维持流动性稳定的预期在加大。

　　净投放不改资金价格上行

　　昨日，央行仅开展了100亿28天正回购，创下了2月份本轮正回购开展以来的单日最低水平，但利率继续持平于4.00%。至此，公开市场连续第九周实现净投放，本周净投放500亿。

　　央行7月来尽管未重启逆回购，但正回购操作量始终维持在较低水平，单日最高仅为200亿，而如此操作的市场环境则是，7月份以来货币市场资金价格节节上行，并未如多数人预期那样较6月底更宽松，反倒是资金拆借难度增加，可见央行维持流动性稳定的意图明显。

　　以隔夜回购利率为例，7月10日的加权平均利率为3.33%，较6月30日上涨40个基点，涨幅为13%，而9日最高更是冲至3.38%，约为今年春节后的高位。

　　外贸暂时“保”住了

　　二季度外贸实现正增长，转暖势头已显现。

　　海关总署10日发布的数据显示，6月份，我国进出口总值3420.13亿美元，同比增长6.4%。其中出口1867.89亿美元，同比增长7.2%；进口1552.24亿美元，同比增长5.5%。综合来看，今年上半年，我国进出口同比增长1.2%，其中出口同比增长0.9%；进口同比增长1.5%。

　　分析人士指出，6月份出口同比增长虽低于市场预期，但高于5月份的7.0%，这意味着外部需求持续稳步复苏。进口同比增长5.5%，基本符合预期且高于5月份的负1.6%，表明了国内需求逐步改善。

　　海关总署新闻发言人、综合统计司司长郑跃声表示，预计今年下半年进出口增速将显著高于上半年。但是同时，我国外贸仍然面临着严峻、复杂的形势，要完成全年7.5%的预期增长目标，任务还是十分艰巨的。

　　二季度外贸呈好转趋势

　　与一季度的进、出口双降相比，二季度外贸呈现好转趋势，实现由负转正，也使得上半年进出口小幅正增长。

　　郑跃声分析称，二季度外贸实现了正增长，特别是5月份、6月份增幅在逐月扩大，首先得益于今年出台的《关于支持外贸稳定增长的若干意见》，随后海关总署以及国务院其他部门相继出台了配套措施，广东、江苏等外贸大省也制定了相应的实施方案。前期中央和地方的一系列政策措施已经形成合力，有力地提振了外贸企业的信心，支持外贸稳定增长的积极效应正在不断的显现。

　　美联储“去QE化”心意已决 中国强调有序退出

　　美联储9日公布的最新一期会议纪要显示，如果经济朝预期方向发展，美联储将在今年10月的货币政策例会上决定结束资产购买计划，这意味着历时5年多的量化宽松政策（QE）届时将全面退出。

　　此次美联储重大政策转向恰逢中美战略与经济对话拉开序幕，“去QE”路径一时备受关注。

　　中国官方对于美联储退出表示认同，但一再强调要“有序退出”。中国财政部部长楼继伟9日在中美战略与经济对话记者会上说，美国量化宽松政策有序退出是好事，但对发展中国家存在波动性影响，希望美方能够予以关注。

　　第六轮中美战略与经济对话9日在北京召开。就在前一夜，美国总统奥巴马发表声明欢迎对话开幕，称对话是为“无法凭一己之力解决的问题拿出应对方案”。外界普遍认为，美方作为全球最大的货币发行国，其货币政策也不是凭一己之力可以调整到位的，尤其难以摆脱中国的反作用力。

　　对于量化宽松政策，中方特别强调了“有序”二字。楼继伟说，美国量化宽松政策有序退出是好事，但对发展中国家存在波动性影响，希望美方能够予以关注。

　　楼继伟认为，有些波动性的影响比如在发展中国家热钱的流入流出，这给一些国家包括中国，在汇率管理上带来一些困难。

　　他希望美国方面关注并理解这一问题。“美方不断提出我们的汇率政策是不是不需要政府干预了。我们认为，在经济没有完全复苏，资本跨境流动还不是很正常的情况下，难以做到这一点。”

　　而在此前举行的媒体吹风会上，财政部副部长朱光耀也表示，美国量化宽松货币政策还有350亿美元额度，预计随着美国经济的走稳和失业率进一步降低，本年度内量化宽松货币政策将会完成其使命。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【产经新闻】

　　拐点已现 楼市期待软着陆

　　2014年至今，全国楼市成交量普遍低迷，库存屡创新高，去化指标持续恶化，投资增速和新开工面积增速同时放缓。房价方面，在今年4月份也开始出现了第一轮降价。我们可以确认，楼市已经进入了下行周期。在我们看来，这波调整至少是对过去两年的调整，也就是2012年年初开始、持续了两年的上升周期的调整。但是，也不能排除它是对2009年以来、也就是过去五年上升周期的调整，甚至我们也无法排除它是对2004年以来或者倒推至1999年的长周期的调整。

　　我们认为，影响楼市的外部驱动因素主要有两方面：一是宏观经济及政策。我们认为，从2014年开始，中国经济进入下行周期。这是对2009年中央及地方政府带头发起的过度刺激的必然修正，实际上企业也深陷其中。另一方面，2000年以来，中国依赖低汇率、低成本和低环保取得的出口增长也难以为继。在这两大趋势扭转的背景下，房地产行业的外部环境较为恶劣，而房价和销量在2013年还站在历史的新高上。因此，我们认为，房地产市场顺势进入较长时间或较大幅度的调整是大概率事件。

　　二是房地产政策。我们认为，新一届政府的经济政策中的一个重要思想是减少政府对经济的直接干预，而让市场之手发挥自动调节作用。我们相信，这个思路也将贯彻到房地产领域。过去十年，中央对房地产市场的调控和干预始终不断，但效果并不明显，反而降低了政策的公信力。展望未来，我们认为政府将把着力点放到制度建设和民生层面，在保障房体系、房地产税收体系等方面多花力气。这意味着，一方面，未来的房地产市场将表现得更加平稳，以前一两年就出现一个短周期的情形会有所减少；另一方面，期望政府再通过刺激房地产市场来稳定经济也不太现实了。

　　原油价格三季度有反弹

　　近期，国际油价连续回落，100美元/桶的大关岌岌可危。如何分析原油低迷的原因及未来走势中国能源格局会出现哪些变革和发展 华泰长城期货能源化工行业高级研究员刘建做客证券时报网财苑社区与网友交流。

　　网友：如何看待中国石油市场未来前景

　　刘建：整体仍旧是看好，未来石油市场化的道路将有所加快，但整体改革阻力仍较大，3-5年之内预期不会有太明显改观。但更长时间之内，国内将孕育出成熟的石油市场，成为亚太区域的石油定价中心，国内将出现与石油相结合的完善金融和产业市场。石油定价将彻底告别锚定国际油价的“过渡期”，国内将出现以原油期货为价格中心的现货定价，以及以其衍生出来的成品油期现货价格，届时国内加油再也不用去计算国际油价涨跌。

　　市场容量方面，预计国内石油市场将进一步扩大，在未来10年的时间内有望超过美国成为全球第一大消费国。届时，原油需求量将从目前的1050万桶增至1800万-2000万桶/天，全球占比将由目前的11%提升至17%-18%，市场规模亦将有一倍左右的增长。构成方面，亦将由现在三家石油公司绝对垄断的局面转变为国有公司占主导、但多元化主体亦将占据重要地位的局面。

　　网友：未来原油走势如何

　　刘建：短期油市受伊朗和利比亚产量增长预期的压力，预期将相对偏弱。但美伊双方在核问题上具有无法调和的矛盾，加之自6月开始，伊朗最高精神领袖哈梅内伊对外交的直接干预在增加，言论上亦倾向于激进，这将不利于协议的最终达成。因而预期伊核问题6个月“过渡期”将延续，下半年其出口量预期仍将维持于100万～120万桶/天，不会有明显变化。而利比亚方面，虽然短期局势有好转迹象，但预期随着7月20日议会大选结果的出台，其国内局势将重回动荡，下半年预期产量不会超过40万桶/天，对油市实际影响亦相对有限。

　　取消限购 难以扭转济南楼市低迷局面

　　历经呼和浩特等数个城市先放风后否认的“躲猫猫（财苑）”式的政策试探之后，济南终于打响了取消限购的第一枪。然而，寄望取消限购来扭转济南房地产市场的低迷局势，恐怕要事与愿违。

　　据了解，7月10日起，不论购房者是本地户口或外地户口，也不论购房者有几套房子，不需再提供一年以上纳税或社保证明，都可继续在济南买房，原先济南规定的限制二套房、禁止三套房的政策将完全取消。据了解，济南此前执行的限购政策在2011年3月份正式出台，到如今执行已经三年多。

　　今年上半年济南惨淡的房地产交易行情，无疑是该地取消限购的最重要推手。济南市住宅与房地产信息网统计显示，今年1月至6月，济南新房成交量同比下滑27.6%。从每个月的成交量来看，房地产市场传统的“金三银四”及“红五月”等都明显成色不足。按照销量与库存数据对比，济南的存销比为15.7个月，也就是说在不考虑新建商品房的前提下，按照现在的月销量水平，需要近16个月才能把库存清空。从地方财政对土地出让金的依赖程度来分析，济南也是名列前茅。地方政府对解除限购具有较强的动力。根据同策咨询研究部数据显示，45个楼市限购城市的土地财政依赖度较高的（超过80%为标准）的共有13个城市，其中济南位居第九。

　　放松对购买二套房三套房的身份限制，无非是希望促进房地产投资市场的活跃度，鼓励投资客进场。然而，从供需两个方面来对比，济南并非是一个供不应求的城市。公开数据显示，近五年来，济南的新增人口增速相比上一个五年，呈现出下降趋势。

　　济南的房地产供应近一年也在大幅增长。根据官方数据显示，济南限购伊始的2011年，月均商品住宅供应量和销售量比例为1.3:1，到了2012年，这一数字降到了1.02:1，2013年为1.27:1，而在2014年上半年，这一数字却增长到了1.56:1。也就是说有超过三分之一的新供住房没有卖出去。这两项数据均说明，到了2014年，济南市住宅供应量和销售量差距越来越大，库存越来越多。从供求关系的角度来分析，济南的房地产市场是一个供大于求的市场。

　　阿里药品“扫码”打开互联网销售空间

　　昨日，阿里巴巴[微博]集团宣布启动“药品安全计划”，用手机淘宝或支付宝[微博]钱包扫描任何一盒药品包装上的条形码及药品监管码，就能获得该药品的真伪提示、用法、禁忌、生产批次及流通过程等关键信息。

　　实际上，在完成对中信21世纪（00241.HK）的收购之前，阿里巴巴曾一直努力获取这一药品监管码使用资格，但均告失败。与之相关的，还包括对互联网药品销售许可证的争取。

　　“药品监管码”是药品的身份证。据介绍，这一独一无二的代码包含了药品的成分、功效、禁忌、流通过程、出厂日期等重要信息。自2008年初设该码以来，国家食药监系统一直没有授权内地任何第三方机构使用这一药品监管码。唯一获得该码使用资格的，是香港上市的中信21世纪公司。截至去年三季末，该公司第一大股东为中信集团，持股比例为21.73%。

　　不过，随着今年4月7日股东大会决议通过，中信21世纪第一大股东的位置变成了阿里巴巴全资附属的Perfect Advance Holding Limited公司，其持有中信21世纪的股权比例为54.12%，中信集团则降为9.89%。

　　此次相当于10.37亿元人民币的收购，是马云[微博]进军互联网药品销售领域的“圆梦”之旅。据媒体此前报道，中信21世纪旗下的河北慧眼医药科技有限公司“95095医药网”，在2013年11月获得了国家食药监局关于网上药品交易的独家试点资格。

　　更为重要的是，获取到中信21世纪公司拥有的药品网销与监管码资格，便意味着天猫[微博]医药馆可以比竞争对手京东医药城早一步抢滩上岸。

　　新能源汽车“打九折”有望拉动需求

　　日前国务院决定对新能源汽车免征车辆购置税，有业内人士认为，这一决定所形成的优惠力度，对消费者具有比较大的吸引力。新能源汽车的需求有望实现“跳级”式增长。

　　证券时报记者昨日从几家被纳入上海市补贴试点的新能源车经销商处获悉，免征车辆购置税以后，购买新能源汽车的花费将减少1万元-2万元。以比亚迪秦为例，扣除国家和上海市的补贴之后，原本购买一辆比亚迪秦上路的总花费在16万元左右，现在免去车辆购置税1.2万元，相当于打了个九二折，降价幅度不小。

　　比亚迪经销商董先生告诉记者，去年国家出台补贴政策之后，比亚迪秦的销量增长迅速，目前单店已销售200余辆。即使现在预约也需要过一个多月才能领车。上汽荣威E50的经销商顾先生也表示，补贴政策让店里新能源汽车的销量有明显上升。

　　然而，市场对新能源汽车充电难的问题始终有所顾虑。对此，一位券商分析人士表示，短期来看该问题不会成为新能源汽车明显的掣肘。

　　“从使用的实际情况来看，购买电动车的消费者大多都能在自己家里或单位完成充电。退一步说，即使公共充电桩在短期内无法建设到位，目前有条件购买新能源汽车的消费者数量也已经能消化地方上的相关指标。”

　　记者从经销商处了解到，70%-80%有固定车位的车主都能与小区协调好建设充电桩的事宜，不会影响新能源汽车的使用。而从长期来看，充电设施的不足的确阻碍了部分潜在消费者购买新能源汽车，这也成为行业发展的隐患。

　　钛白粉价格下半年有望继续回暖

　　生意社数据显示，4月11日至7月10日，国内市场钛白粉价格弱市逆涨，经过四次拉涨后，平均报价已经从12996元/吨涨到13464元/吨，涨幅为3.60%。分析师指出，新行业准入条件的设立和明年新《环保法》的实施，令环保政策成为影响行业产能的重要因素；而海外需求复苏的支撑，将使得下半年钛白粉价格继续回暖。

　　海外市场复苏支撑

　　进入7月份，钛白粉厂家继续提价。7月7日起，山东两家钛白粉企业同时将国内销售价格上调300元/吨，涉及年产能26万吨。一周前，杜邦(DuPont)和日本石原(ISK)于7月1日同时宣布，将亚太地区销售的钛白粉价格均上调200美元/吨。

　　业内人士表示，目前国内房地产等行业仍处于低迷状态，此轮钛白粉涨价主要由海外需求回暖所致。海外需求上升，有利于消化国内厂家的库存。国内厂商涨价也有部分呼应国际巨头涨价的因素存在。

　　生意社钛白粉分析师杨逊表示，此次涨价将夯实上一轮涨价，目前钛白粉价格整体底部特征明显，空方量能基本宣泄殆尽，经过短时间的整固蓄势，“地量见地价”过后，在外贸的“单边”市场提拉效应影响下，震荡爬坡或成后市运行的主基调，2014下半年钛白粉价格水平或高于上半年。

　　陕西神木送河北南网输电价首开下调先例

　　中国证券报记者7月10日从国家能源局网站获悉，近日国家能源局印发《关于调整陕西神木送河北南网500千伏输电工程输电价格的批复》，将陕西神木送河北南网500千伏输电工程输电价格下调26.51%，由38.1元/千千瓦时调整为28元/千千瓦时，开启了输电价格“有升有降、能升能降”的先例。

　　陕西神木送河北南网500千伏输电工程，于2006年正式投入运行。2008年初，原国家电监会审核批复陕西神木送河北南网500千伏输电工程输电价格为38.1元/千千瓦时。近年来，随着配套电厂机组陆续投产，该工程涉及的装机容量已由120万千瓦增至360万千瓦，年上网电量由核价时的60.06亿千瓦时增加到2012年的214.8亿千瓦时，同时，输电线路也相应进行了扩容改造，核价条件发生了较大变化。按照国家价格核定及调整的有关要求，国家能源局对该线路实际运行情况和输电价格进行了复核，经审核并经国家发改委核准，将该线路输电价格下调至28元/千千瓦时，下调幅度为26.51%。

　　国家能源局表示，此次输电价格的下调打破了传统意义上输电价格“一成不变、一劳永逸”的局面，开启了输电价格“有升有降、能升能降”的先例，也为今后跨区域输电线路输电价格的合理调整、运营效率的合理评价进行了有益的探索。

　　据悉，去年同期公布将进行电价核查的还有山西晋东南—河南南阳—湖北荆门1000千伏输电工程输电价格。

　　民航投资基金酝酿出炉 吸引社会资本参与

　　中国民航局7月10日官网消息，全国民航年中工作电视电话会议于近日召开，会议首次提出，组建民航投资管理有限公司，设立民航投资基金，吸引社会资本广泛参与民航建设。

　　业内人士认为，民航投资管理有限公司的成立以及民航投资基金的设立，将有效促进民航投融资体制改革，引更多民资“活水”进入民航业，推动民航产业健康有序发展。

　　公开信息显示，民航投资管理有限公司由首都机场集团公司、海航航空控股有限公司、嘉实资本管理有限公司等9家企业联合出资成立，注册资本1亿元，以“立足民航、服务民航”为宗旨，资金使用主要集中于民航行业各类项目。

　　关于民航投资基金，国务院办公厅2013年印发的《促进民航业发展重点工作分工方案》曾指出，要改善促进民航业发展的金融服务，研究设立主体多元化的民航股权投资(基金)企业，并完善民航企业融资担保等信用增强体系。

　　对于下半年工作，民航局局长李家祥强调，要引导航空公司开拓中西部和支线市场，改善低成本航空经营环境；要适度扩大航权开放，提高国际航线市场的贡献率。重点配合“丝绸之路经济带”战略构想，推进西安、乌鲁木齐、银川、昆明的航权开放，研究完善周边国家和地区的航权开放政策，积极推进民航非洲发展战略。

　　第二季度北京甲级写字楼租金回暖

　　上半年，北京住宅市场持续低迷，但商业地产却出现回暖态势，特别是甲级写字楼租金二季度回暖，出现了自2013年第二季度环比下降以来的首次增长。

　　国际房地产顾问莱坊最新报告显示，第二季度北京甲级写字楼租赁市场需求回暖，加之优质可租赁面积持续稀缺，甲级写字楼租金水平在第二季度微涨0.4%，租金水平达到每月每平方米379元。这是自2013年第二季度以来持续环比下降后的首次小幅上升。同时，甲级写字楼租赁市场平均空置率也在第二季度下降至3.0%。第二季度，北京市甲级写字楼市场只有一个新增项目——远洋国际中心二期入市，提供约5万平方米的新增面积。

　　二季度北京写字楼成交价格基本保持稳定，环比微降0.7%。租赁市场需求的活跃及资本价值的持续稳定，使得投资回报率较上季度略有回升。

　　莱坊北京研究与咨询部董事孙文静预计，北京甲级写字楼市场空置率将在5%上下浮动，第三季度写字楼租金水平将保持平稳。下半年将有6个新项目入市，将为写字楼市场提供约40万平方米的新增面积，但新增面积对核心商务区的供给仍然有限，租户或更多地入驻核心区边缘办公区域。

　　有色行业中期业绩分化加剧

　　今年上半年镍价起舞，带动有色金属相关公司股价波动。但是从中期业绩来看，有色金属各品种的业绩分化却在加剧，铜、锂、金属新材料等公司上半年业绩表现相对良好，而铝、黄金则业绩黯淡。业内人士认为，下半年有色金属市场需求有望出现回暖，铝深加工、锂电、钕铁硼等产品需求空间将扩大。

　　业绩分化加剧

　　Wind数据显示，截至7月10日，共有35家有色金属上市公司披露了中报业绩预告，其中铜、锂、金属新材料等公司业绩表现相对良好。

　　在披露中报预告的4家铜类上市公司中，海亮股份预计上半年实现净利润约2.46亿元至3.15亿元，同比增长80%至130%。精诚铜业、盛屯矿业则预计上半年将实现扭亏，分别预计实现净利润约200万元至500万元、1200万元至1400万元。

　　对于业绩增长的原因，海亮股份表示，上半年公司销量增加，集中优势资源提升海水淡化铜合金管等高附加值产品销量。同时，投资收益增长、生产成本和费用降低，也提升了公司业绩。精诚铜业则表示，年产3万吨高精度铜板带项目全面达产，公司产销规模增加。

　　在新能源汽车的带动下，锂电上游企业上半年业绩表现也相对出色。天齐锂业预计上半年实现净利润约1600万元至2000万元，同比增长120%至170%。赣锋锂业预计实现净利润约3488.49万元至4535.04万元，同比增长0至30%。

　　内蒙古多举措应对煤炭产量下降

　　据内蒙古煤炭安全监察局统计数据，1-6月，内蒙古全区煤炭产量45146万吨（调度数），同比减产4642万吨，减少9.3%。6月，内蒙古全区煤炭产量7398万吨（调度数），环比减少76万吨，减少1%。面对煤炭产量的下降，内蒙古正在积极采取措施予以应对。

　　内蒙古政府日前发布《关于进一步规范煤炭企业税费征收工作的通知》，对符合规定的项目以及下调、取消的项目予以明确。下调和取消的项目包括：从2014年7月1日起，下调煤炭价格调节基金征收标准；全区暂停收取煤炭矿产资源补偿费自治区留成部分；煤矿维持简单再生产费用由企业按规定自提自用，计入成本，其他部门和单位不得代收、代管、集中使用；铁路部门不得强制向煤炭企业收取煤炭运输保价费；取消铁路“三产”部门向煤炭企业收取的“计划费”；取消无实质服务内容仅靠提供运输计划收取的综合服务费；降低煤炭企业铁路物流费用等。

　　另外，根据内蒙古此前出台的《关于加快发展重点煤炭企业的指导意见》，内蒙古将支持重点煤炭企业“以煤为基、多元发展”，延伸产业链。鼓励重点煤炭企业建设煤化工、低热值煤发电等煤炭转化项目和煤炭分质利用、煤机制造、煤炭物流项目。鼓励重点煤炭企业兼并重组其他煤炭企业，支持重点煤炭企业联合、兼并、重组其他煤矿，逐步提高煤炭开发生产集中度。按照相关规定优先配置煤炭资源，保障重点煤炭企业持续发展的资源供给。原煤年产量超过5000万吨的重点煤炭企业，在同等条件下优先享受自治区各类优惠政策。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月11日讯

　　【国际新闻】

　　欧洲银行危机乍现 美股周四收低

　　北京时间7月11日凌晨消息，美国股市周四收低。葡萄牙最大银行之一爆出财务危机，一度引发了市场恐慌，投资者对脆弱的欧洲银行业系统感到担忧。

　　道琼斯工业平均指数下跌70.54点，跌幅0.42%，至16915.07点；纳斯达克[微博]综合指数下跌22.83点，跌幅为0.52%，至4396.20点；标准普尔500指数下跌8.15点，跌幅为0.41%，至1964.68点。盘面上，原材料、周期性消费品和能源板块领跌，公用事业板块上涨。

　　媒体报道称，葡萄牙最大银行之一圣灵银行(Banco Espirito Santo SA)的母公司圣灵金融集团(Espirito Santo Financial Group)已经延迟对部分短期债务的利息付款，导致葡萄牙股市金融板块暴跌——圣灵金融集团和圣灵银行股价在当天分别下跌11%和4.7%。圣灵国际持有圣灵金融集团49%的股权，后者持有圣灵银行25%的股权。

　　葡萄牙PSI指数周四时候大跌4.18%，收于6105.24点，是2013年7月以来的最大单日跌幅，也是2013年10月以来的最低收盘点位。葡萄牙十年期政府债券的收益率同期大涨21个基点至3.97%。

　　盛宝银行的证券策略主管彼得-刚瑞（Peter Garnry）在周四的客户报告中写道，“葡萄牙事件就像是一枚鱼雷击中了欧洲金融市场 ，重现了投资者们对于欧洲市场最黑暗的噩梦。”

　　【图说美股】股指大跌后收窄 金价近4个月新高

　　北京时间7月11日凌晨消息，媒体周四分析文章指出，欧洲市场惨不忍睹：葡萄牙的最大银行命悬一线，宏观数据全面弱势。美国的财报季数据显示，第二季度不会有强劲的反弹，宏观数据陆续出现，还有不同机构对国内生产总值的预期下调。

　　证券市场低开，涌入大量“最被做空”个股的多头，罗素2000指数跌入2014年以来下跌区间。之后是涨势抬头，恐慌指数下跌，提升美元兑日元汇率并打压空头，拖动股指“离开低位”≌头坚持到午盘之后，股指下跌“脱离高位”。

　　在股指的V型复苏之外，黄金价格突破每盎司1340美元，达到四个月高位，白银价格也有上涨。原油价格逆转早些时候跌势收高，结束之前九个交易日的连跌走势。美元指数在欧元汇率下跌的推动下上扬，但是一周以来还是处于下跌区间≈慌指数上涨0.8个点位，不过12.5点的收盘位置还是远不及盘中高位。

　　周四的交易以卡尔-伊坎（Carl Icahn）的警告作为结束——“到了该对美国市场保持谨慎的时候了”。投资者们还记得欧洲交易时段八个小时之后就要开始了，恐慌指数在美股市场收盘之前走高。

　　印度新政府首份预算案关注就业和增长

　　北京时间7月11日凌晨消息，印度新政府周四公布了首份预算方案，选择采取增量变化的方式来为陷入困境的经济带来一次大的变化，预算案称，将会简化税制，提高补贴项目的效率，以及放宽对于两个行业的外国投资的限制。

　　印度财政部长阿伦-杰特利（Arun Jaitley）代表内阁向议会提交了预算方案，他表示，印度国防和保险公司中外资持股比例的限制将从26%提高到49%。但是在谈到可能造成大型外资企业出现巨额税款，曾让外界对印度有对于商业活动带有某种敌意的印象的可追溯税制时给出了模棱两可的信号。

　　新的预算案有18万亿卢布（3000亿美元）的总开支规模，阿伦-杰特利在其中列举了大大小小的计划——从刺激基础设施投资到更新金融监管规则，还有为印度国父瓦拉巴伊·帕特尔（Vallabhbhai Patel）修建一座60层楼高塑像的融资问题，以及公共交通工具上对女性的特别保护等方方面面。

　　阿伦-杰特利说，新政府提出的预算和政策“仅仅是走向重生的经济增长，减少贫困，扩大中产阶级规模这一段旅程的开始”。他强调，“印度毫不犹豫地渴望增长”。他还说，只要几年时间，印度就可以再次实现四年之前还有的，经济产出7%到8%之间的增长率。在截止3月31日结束的一个财年中，印度国内生产总值仅有4.7%的增速。

　　美联储乔治称可能在年内就会首次加息

　　北京时间7月11日凌晨消息，堪萨斯城联储主席埃斯特-乔治（Esther George）周四表示，特定的经济范式正在指向一个可能性，即美联储最早会在2014年就开始提高利率。

　　埃斯特-乔治是在俄克拉荷马州肖尼出席一次商界领袖活动期间提出这一看法的。她说，“当我看到某些联储所依赖的政策处方时，观察一些用来帮助引导确定什么时候应该有改变的公式时，它们中的很多都已经指向，最早在2014年或者是未来一年将利率从零点提升的可能。”

　　埃斯特-乔治并不是联储决策机构——联邦公开市场委员会内有2014年决策会议表决权的委员。她说，自己对于更高的食品价格对低收入家庭的可能影响有所担忧，她也希望政策能够更快正常化。

　　美国企业正以创纪录规模使用人民币开展业务

　　北京时间7月11日凌晨消息，媒体周四文章指出，美国企业正在以创纪录的规模使用人民币开展业务，希望受益于相比使用美元进行交易时的成本优势。

　　金融服务企业全球银行间金融通讯协会（SWIFT）提供的国际货币流数据显示，使用人民币进行付款的美国企业包括了从福特汽车[微博]公司到小型服装进口商在内的多种类型，它们在过去一年进行人民币付款交易的规模增长至四倍，达到全球人民币交易总量的2.6%这样一个新纪录。

　　这组数据指出，美国已经在近期超过了台湾，成为中国大陆之外的第四大人民币交易地区，排名在香港、新加坡和英国之后。

　　由于使用人民币付款时更高的成本效率，人民币正在越来越广泛地被美国企业所采用。如果同意使用人民币付款，美国的进口商通成以与中国的供应商协商到更好的价格。如果必须使用美元结算，中国企业通常会要求更高的报价以抵消可能的汇率波动。

　　使用人民币的交易依然只是美国和中国之间每年5000亿美元以上贸易额中的很小一部分，但是两国的企业和银行都表示，在中国政府于2009年放松对中国大陆以外人民币交易的限制之后，人民币正在开始获得在美国的立足之地。

　　福特汽车在上海的亚太业务司库瑞安-赫什伯格（Ryan Hershberger）说，“我们的付款中正越来越多地转向使用人民币，而且这样做正变得越来越方便。”他强调，“我们认为使用人民币的好处会随着时间推移越来越明显。”

　　（证券时报网快讯中心）

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